بررسي تأثير قدرت مديرعامل بر عملكرد مالي شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Investigating the Effect of CEO Power on Financial Performance of Firms Listed with Tehran Stock Exchange

هدف: هدف اين پژوهش بررسي رابطه بين قدرت مديرعامل و معيارهاي عملكرد است. معيارهاي عملكرد مورد بررسي در اين پژوهش بازده دارايي‌ها، بازده حقوق صاحبان سهام و كيو توبين هستند. براي تعيين قدرت مديرعامل از معيارهاي دوره تصدي مديرعامل، دوگانگي نقش مديرعامل و استقلال هيئت مديره استفاده شده است. روش: انتظار مي‌رود قدرت مديرعامل بر معيارهاي عملكرد تأثير‌گذار باشد. به منظور بررسي اين فرضيه‌ داده‌هاي 122 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال‌هاي 1390 الي 1398 با استفاده از رگرسيون چندگانه مورد آزمون قرار گرفتند. اين پژوهش كاربردي بوده و روش شناسي آن تجربي است. يافته‌ها: طبق انتظار بين قدرت مديرعامل و معيارهاي بازده حقوق صاحبان سهام و كيو توبين رابطه مثبت وجود دارد، اما بين قدرت مديرعامل و بازده دارايي‌ها رابطه‌اي وجود ندارد. نتيجه‌گيري: مسئله نمايندگي مهم‌ترين آسيب جدايي مالكيت از مديريت است. يكي از راه‌هاي كاهش اين آسيب هم سو كردن منافع مالك و مدير با استفاده از متغيرهاي حسابداري است. هر چند ذينفعان ترجيح مي‌دهند بازده حاصل از بكارگيري منابع حداكثر شود اما ترجيح مالكان اين است كه بازده سرمايه‌گذاري آن‌ها به طور خاص حداكثر شود. بنابراين با توجه به اينكه هيئت مديره به نمايندگي از مالكان مدير را استخدام مي‌كند احتمال اينكه در قرارداد مربوطه بر معيارهاي عملكرد مدنظر مالكان تاكيد شود بسيار بيشتر از معيارهاي عملكردي است كه ساير ذينفعان شركت به آن اهميت مي‌دهند. بديهي است مالكان در صورتي اختيار و قدرت بيشتري به مديرعامل اعطا مي‌كنند كه احتمال بهبود معيارهاي مذكور بيشتر شود. رابطه مثبت بين قدرت مديرعامل و بازده حقوق صاحبان سهام مي‌تواند تأييد اين ادعا باشد. با بهبود معيارهاي عملكرد مدنظر صاحبان سهام انتظار مي‌رفت ارزش سرمايه‌گذاري آن‌ها كه در معيار كيو توبين منعكس مي‌شود، بهبود يابد. يافته‌هاي پژوهش اين ادعا را نيز تأييد مي‌كنند.

Objective: This study is supposed to investigate the relationship between CEO power and performance measurement. CEO tenure, management duality and board independence are the measures used to capture managerial power. Performance measurements are ROA, ROE and tobin's Q. Methods: It is expected that manager power have positive effect on performance. To test this hypothesis we used there hypotheses with the the CEO power as independent variable and and ROA, ROE and tobin's Q as dependent variable in each of them. Control variables used in this study are firm size, firm growth and firm age. We used data from 122 firms listed with the Tehran Stock Exchange from 2012 to 2020, collected from CODAL database. This is an applied research and has an experimental methodology. Findings: As was expected we found managerial power to be positively influencing ROE and Tobin's Q. To the contrary there is no relationship between manager power and ROA. Conclusion: Agency conflicts are the most important downside in the separation of ownership and management. An efficient way of reducing negative effects of this issue is to coordinate owner and manager interests through accounting variables. Shareholders prefer to have the highest return on their investment, namely ROE. As manager is employed by the board of directors, representing the owners, it is highly expected that there be an emphasis on owners' performance measures in manager contact, rather than other measures interesting to other stakeholders. Owners are willing to grant higher power to manager only if this higher power leads to improvement of owners' performance measures. The positive relationship found between manager power and ROE could verify this claim. Improvement in owners' interests is expected to influence positively their investment value proxied by Tobin's Q. Findings are indicative of this claim as well.