بررسي رفتار سرمايه گذاران در انتخاب سطوح تكنولوژي و قابليت پيش بيني بازده سهام با استفاده از نظريه قيمت گذاري نادرست

Studying Investor’s Behavior in Selecting Technology Levels and Share Return Predictability by Incorrect Pricing Theory

هدف اين پژوهش، تفكيك نقش سرمايه گذاران مبتني بر رويكرد ريسكي و غير ريسكي بر قابليت پيش بيني بازده سهام بر اساس سطوح مختلف تكنولوژي مي باشد. سطوح مختلف تكنولوژي از طريق ميانگين نسبت تعداد كاركنان داراي تحصيلات عالي، نسبت تعداد كاركنان توليدي، نسبت ارزش افزوده توليد و نسبت افزايش سرمايه اندازه گيري شده است. در اين پژوهش، تمركز بر استفاده از سه مدل رگرسيون با قابليت جايگزيني در ضريب متغير سطح تكنولوژي مي باشد كه بتواند قابليت پيش بيني بازده سهام را از ديدگاه سرمايه گذاران به ريسكي و غير ريسكي تفكيك نمايد. نمونه پژوهش شامل 113 شركت از شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است كه در يك دوره زماني ده ساله از ابتداي سال 1387 تا انتهاي سال 1396 را شامل مي شود. نتايج نشان مي دهد كه در قابليت پيش بيني بازده سهام، رفتار سرمايه گذاران در استفاده از سطوح مختلف تكنولوژي متفاوت مي باشد بطوريكه قابليت پيش بيني بازده سهام براي سرمايه گذاران مبتني بر رويكرد ريسكي، تنها زماني كه سطح تكنولوژي متوسط است وجود دارد و در مقابل زماني كه سطوح تكنولوژي بالا و پايين است، قابليت پيش بيني بازده سهام بر اساس رويكرد غير ريسكي سرمايه گذاران انجام مي شود در نتيجه، سطوح تكنولوژي داراي نقش با اهميتي بر اساس مباني رويكرد غير ريسكي است و زماني كه به عنوان عامل غير ريسكي توسط سرمايه گذاران استفاده مي شود، قابليت پيش بيني بازده سهام را افزايش مي دهد.

The goal of this study is to separate investor’s role based on risky and no risky approach on share return predictability on the basis of technology different levels. Technology different levels have been measured through number ratio average of staff having higher education, number ratio of production staff, ratio of production value added, and ratio of capital growth. In this study, concentration is on using three regression models with replacement ability in variable coefficient of technology level that from investor’s view can separate share return predictability to risky and no risky. Study sample includes 113 companies from listed companies in Tehran stock exchange that includes a ten years time period from the beginning of 2008 to the end of 2017. Results show that in share return predictability, investor’s behavior in using technology different levels is different, so that when only technology level is average, there is share return predictability for investors based on risky approach, and versus when technology level is up and down, share return predictability is done on the basis of no risky approach of investors. As a result, technology levels have important role on the basis of no risky approach basics, and when it is used as no risky factor by investors, it increases share return predictability.