تأثير محدوديت مالي بر نوسان پايين به بالاي بازده سهام با تأكيد بر نقش تعديلي رتبه بندي اعتباري

Impact of Financial constraints on Fluctuate down to up of stock returns with Credit rating

انباشت اخبار بد توسط مديريت، عامل اساسي ريسك سقوط قيمت سهام است. علاوه بر اين، توانايي پنهان‌سازي اخبار بد توسط مديران محدود است؛ كه اگر ميزان پنهان‌سازي بيش‌ازاندازه باشد، اخبار بد سرريز مي‌نمايد و موجب سقوط قيمت سهام مي‌گردد. هدف از انجام پژوهش حاضر، بررسي تأثير محدوديت مالي بر نوسان پايين به بالاي بازده سهام با توجه به نقش تعديلي رتبه‌بندي اعتباري است. بدين منظور 140 شركت براي دوره زماني 1391 تا 1396 براي انجام اين پژوهش موردبررسي قرار گرفتند. نتايج حاصل از پژوهش نشان مي‌دهد كه محدوديت مالي اثر مثبت و معناداري بر نوسان پايين به بالاي بازده سهام دارد. همچنين نتايج پژوهش نشان داد كه رتبه‌بندي اعتباري آثار معناداري بر رابطه محدوديت مالي با نوسان پايين به بالاي بازده سهام دارد. به‌عبارت‌ديگر در شركت‌هايي كه رتبه اعتباري پاييني دارند، رابطه محدوديت مالي و نوسان پايين به بالاي بازده سهام، شديدتر است.

The accumulation of bad news by management is a key factor in stock price crash risks. In addition, the ability to hide bad news by executives is restricted by the fact that if the amount of hiding exceeds this limit, then these bad news spillover and can lead to a stock price crash. The aim of current research was to survey the impact of financial constraints on fluctuate down to up of stock returns by emphasizing the moderator role of credit rating accepted companies in Tehran Stock Exchange. To implement such a research, 140 companies were selected during the period 2012 to 2017, and a combined data approach was used to test the research hypotheses. The results of the research indicate that the financial stock constraints have a positive and significant impact on fluctuate down to up of stock returns. Also, the results indicated that credit rating had significant impacts on the relationship of financial constraints with fluctuate down to up of stock returns. In other words, in companies with lower credit ratings, the relationship between financial constraints and stock price crash risk is more severe. In addition, the results of the sensitivity analysis (GMM method), has confirmed the results of the research. Finally, the findings indicate that the results have consistency with the representation theory.