اثرات افشاي اطلاعات آينده نگر بر واكنش قيمت سهام در شرايط عدم اطمينان محيط بيروني

Effects of Forward-looking Information Disclosure on Stock Price Response in External Environment Uncertainty

اطلاعات يا جملات آينده‌نگر، به اطلاعاتي اطلاق مي‌شود كه بار معنايي آتي دارند. اين اطلاعات، شامل اطلاعاتي دربارۀ آينده شركت است كه ممكن است بعدها به عنوان اطلاعات تاريخي (نتايج واقعي) ارائه شوند. اطلاعات آينده‌نگر در واقع باورها و انتظارات مدير را از عوامل اثرگذار بر عملكرد شركت، همراه با ارائه مفروضات و پيش‌فرض‌ها به سهامداران و سرمايه‌گذاران ارائه مي‌دهد. هدف اصلي اين پژوهش بررسي تاثير افشاي اطلاعات آينده‌نگر بر واكنش قيمت سهام مي‌باشد. بدين منظور داده‌هاي 140 شركت توليدي پذيرفته شده در بورس و فرابورس تهران طي سال‌هاي 1394 تا 1398 از طريق داده‌هاي تركيبي مورد بررسي و تحليل قرار مي‌گيرند. به منظور بررسي تاثير افشاي اطلاعات آينده نگر بر واكنش قيمت سهام از مدل اولسون (1995) بهره گرفته مي‌شود و سپس از طريق آزمون Z وونگ معناداري ضرايب تعيين مدل اولسون (1995) و مدل فرضيه اول مورد مقايسه قرار مي‌گيرند. به علاوه براي اندازه‌گيري افشاي اطلاعات آينده‌نگر ابتدا تاثير واژه‌هاي آينده‌نگر به پيروي از تحقيق (حسنين و حوسيني، 2015) توسط تحليگران مالي مورد نظرسنجي قرار مي‌گيرند. سپس با استفاده از روش سوارا كه يكي از روش‌هاي تصميم‌گيري چند شاخصه است واژه‌هاي تاثيرگذار بر تصميم‌گيري‌هاي سرمايه‌گذاران وزن‌دهي مي‌شوند. نتايج پژوهش فرضيه اول نشان مي‌دهد كه افشاي اطلاعات آينده‌نگر در نمونه‌هاي مورد بررسي داراي بار اطلاعاتي بالايي نبود و موجب واكنش قيمت سهام نمي‌شود. همچنين نتايج فرضيه دوم نشان مي‌دهد كه دو معيار عدم اطمينان محيط بيروني (ضريب تغييرات فروش و ضريب تغييرات P/E) بر رابطه بين افشاي اطلاعات آينده‌نگر و واكنش قيمت سهام تاثير مثبت و معناداري دارد.

Forward-looking information or statements refers to information that has a future semantic burden. This information includes information about the company's future that may later be presented as historical information (actual results). Forward-looking information presents the manager's beliefs and expectations as factors affecting the company's performance and providing assumptions and assumptions to shareholders and investors. The primary purpose of this study is to investigate the effect of forward-looking information disclosure on stock price response. For this purpose, the data of 140 manufacturing companies listed on the Tehran Stock Exchange and Over-the-counter (OTC) stock market during the years 1394 to 1398 are analyzed through combined data. In order to investigate the effect of forward-looking information disclosure on stock price response, Olson (1995) model is used. Then through the Z Wong test, the significance of Olson (1995) model determination coefficients and the first hypothesis model are compared. Also, to measure the disclosure of forward-looking information, the impact of forward-looking words is first examined by financial analysts following research (Hassanin and Hosseini, 2015). Using the Savara method, one of the multi-criteria decision-making methods, words influencing investors' decisions, is weighted. The results of the first hypothesis show that the disclosure of forward-looking information in the studied samples did not have a high information load and did not cause a stock price reaction. The second hypothesis results show that the two criteria of external uncertainty (sales change coefficient and P/E change coefficient) positively and significantly affect the relationship between forward-looking information disclosure and stock price response.