كيفيت گزارشگري مالي، افق سرمايه‌گذاري و استراتژي‌ معاملاتي سرمايه‌گذاران نهادي

Financial Reporting Quality, Investment Horizon، and Institutional Investor Trading Strategies

تغيير مكرر توازن بين استراتژي‌هاي معاملاتي بر مبناي شرايط موجود بسيار مفيد است. ضروري است در فواصل زماني معين، از بهينه بودن تركيب استراتژي‌هايي كه استفاده مي‌شود مطمئن بوده و عوامل موثر بر تركيب استراتژي‌ها را شناسايي و در صرت لزوم آنها را تغيير داد. لذا هدف از اين پژوهش بررسي كيفيت گزارشگري مالي، افق سرمايه‌گذاري و استراتژي‌ معاملاتي سرمايه‌گذاران نهادي شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. اين پژوهش در 135 شركت پذيرفته شده در بورس تهران كه بر اساس روش حذف سيستماتيك انتخاب شده‌اند، انجام شده است. همچنين اين پژوهش بر اساس اطلاعات مندرج در گزارش هاي مالي شركت ها در فاصله سال هاي 1388 الي 1397 انجام شده است. روش مورد استفاده، رگرسيون مبتني بر داده هاي تابلويي مي باشد. نتايج بررسي مدل رگرسيوني پژوهش نشان داد كيفيت گزارشگري مالي بر رابطه افق سرمايه‌گذاران نهادي كوتاه مدت (بلندمدت) و استراتژي معاملاتي تاثير معنادار و مثبت دارد. بعلاوه، يافته هاي پژوهش حاكي از تاثيرگذاري بيشتر كيفيت گزارشگري مالي بر رابطه سرمايه‌گذاران نهادي بلندمدت و استراتژي معاملاتي نسبت به سرمايه‌گذاران نهادي كوتاه مدت بوده است. نتايج نشان داد هنگامي كه سرمايه‌گذاران نهادي، ديد سرمايه گذاري بلندمدت و نيز گردش پاييني دارند، از انگيزه كافي براي تشويق مديران به بهبود كيفيت گزارشگري مالي و افشا برخوردارند و رفتار مديران را نيز مورد نظارت قرار مي‌دهند مي كنند. اما سهامداران نهادي كوتاه مدت، سرمايه گذاران موقتي هستند كه بيشتر در تعيين قيمت سهام به سود جاري توجه دارند و لذا آنها به دليل افق سرمايه گذاري كوتاه مدت و گردش پرتفوي بالا، انگيزه اي براي بهبود در كيفيت افشا نخواهند داشت.

Frequent changes in the balance between trading strategies based on existing conditions are very useful. It is necessary to be sure of the optimal combination of strategies used at regular intervals, Therefore, the purpose of this study is to investigate the quality of financial reporting, investment horizon and trading strategy of institutional investors of companies listed on the Tehran Stock Exchange. This research has been conducted in 135 companies listed on the Tehran Stock Exchange that have been selected based on the systematic elimination method. Also, this research has been done based on the information contained in the financial reports of companies in the period of 2009 to 2018. The method used is regression based on panel data. The results of the study regression model showed that the quality of financial reporting has a significant and positive effect on the relationship between short-term (long-term) institutional investors' horizons and trading strategy. In addition, the research findings indicate that the quality of financial reporting has a greater impact on the relationship between long-term institutional investors and trading strategy than short-term institutional investors. The results showed that when institutional investors have a long-term investment outlook and a low turnover, they have sufficient incentive to encourage managers to improve the quality of financial reporting and disclosure and to monitor managers' behavior. But short-term institutional shareholders are temporary investors who pay more attention to current earnings in determining stock prices,