بررسي نظريه رفتار ترجيحي در تصميمات تامين مالي شركت‌ها در وضعيت مازاد و كمبود نقدينگي در ايران

Study of The pecking order theory in financing behavior's firms in Iran under financing deficit and surplus situations

ساختار سرمايه تركيبي از بدهي‌ها و حقوق صاحبان سهام است كه شركت‌ها بدان وسيله به تامين مالي بلندمدت دارايي‌هاي خود مي‌پردازند. هريك از نظريه‌هاي مطرح شده در زمينه ساختار سرمايه، عامل يا عوامل خاصي را بر آن موثر مي‌داند اما تاكنون نظريه واحدي كه قادر به توضيح همه جانبه ساختار سرمايه باشد شكل نگرفته است. اين پژوهش سعي دارد توانايي تئوري رفتار ترجيحي را در توضيح تصميمات تامين مالي 119 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زماني 1388 الي 1398 مورد بررسي قراردهد. لذا با بررسي رفتار تامين مالي شركت‌ها در وضعيت كمبود و مازاد نقدينگي، صحت تئوري رفتار ترجيحي مورد بررسي قرار گرفته است. تحليل داده‌ها با استفاده از روش حداقل مربعات تعميم يافته انجام شده‌است. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه سلسله مراتب تامين مالي شركت‌ها در وضعيت كمبود نقدينگي، از نظريه رفتار ترجيحي پيروي نمي‌كنند و شركت‌ها در اين حالت ابتدا از طريق انتشار سهام سپس از طريق بدهي تامين مالي مي‌كنند. همچنين نتايج نشان مي‌دهد نظريه رفتار ترجيحي براي شركت‌ها در وضعيت مازاد نقدينگي معتبر است.

Capital structure is a combination of debt and equity that companies use to finance their long-term assets. Each of the theories proposed in the field of capital structure is influenced by a specific factor or factors, but so far no single theory has been developed that can comprehensively explain the structure of capital. This study tries to examine the ability of the theory of preferential behavior to explain the financing decisions of 119 companies listed on the Tehran Stock Exchange, in the period of 1388 to 1398. Therefore, by examining the financing behavior of companies under financing deficit and surplus situations, the correctness of the theory of preferential behavior has been examined. Data analysis was performed using the generalized least squares method. The results show that the financing hierarchy of companies in a deficit situation does not follow the theory of preferential behavior, and in this case, companies finance first through the issuance of shares and then through debt. The results also show that the theory of preferential behavior is valid for companies in a surplus situation.