برجستگي روند، رفتار سرمايه گذار و سود‌آوري مومنتوم

Trend salience, investor behaviours and momentum profitability

طبق استراتژي سرمايه گذاري مومنتوم بر خلاف فرضيه بازار كارا، مي توان بازده اي بيش از بازده بازار بدست آورد. سودآوري مومنتوم ناشي از اريب هاي رفتاري سرمايه گذاران در بازار مي باشد. سرمايه گذاران طبق مدل هاي رفتاري به روند هاي برجسته احتمال بيشتري مي دهند و از روندهايي كه در پيش بيني آتي قيمت سهام موثر هستند، استفاده مي كنند. در اين مقاله اثبات مي كنيم، حدي كه سرمايه گذار، روند گذشته را برآورد مي كند، وابسته به برجستگي آن روند مي باشد. براي آزمون فرضيه ها از مدل رگرسيوني چند متغيره استفاده شده و نمونه انتخابي شامل شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1391 الي 1395 است. نتايج حاصل از پژوهش نشان داد كه سرمايه گذاران به ارزش سيگنال قيمت در دوره تشكيل حساس هستند و احتمالاً سهام هاي داراي روند در حال افزايش را برآورد مي كنند، به همين دليل مي توان استدلال كرد استراتژي مومنتوم برجسته بهتر از استراتژي مومنتوم غير برجسته عمل مي كند.

Based on Momentum investing strategy and unlike labour market hypothesis, achieving a higher profitability comparing to the profitability of the market is possible. Momentum profitability is the resultant of behavioral bias of investors in the market. Based on behavioral models investors allocate a more possibility to trend saliences and they use trends which are effective in the future stuck price predictions. It is proved in this essay that the limitation on which the investor estimates past trends is dependent on the salience of that trend.To test the hypotheses, a multivariate regression model has been used and the selected sample includes companies accepted in Tehran Stock Exchange between 2012 and 2016. The results of the research showed that investors are sensitive to the value of the price signal during the formation period and are likely to estimate stocks with an increasing trend. For this reason, it can be argued that the salience momentum strategy acts better than the non- salience momentum strategy.