تاثير توسعه مالي بر تأمين مالي شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با رويكرد همگرايي باشگاهي

The effect of financial development on corporate finance using club convergence approach in Tehran stock exchange

در اين مطالعه با هدف بررسي تاثير توسعه مالي بر تأمين مالي شركت‌ها به عنوان عامل همگرايي، ابتدا آزمون همگرايي بر ساختار سرمايه شركت‌‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار و فرابورس با استفاده از روش اقتصادسنجي فيليپس و سول(2007) انجام مي‌شود كه چهار باشگاه همگرا داريم. سپس براي باشگاه بزرگ با 67% از فراواني داده ها ، عامل صنعت و توسعه مالي به عنوان عامل كشور را براي يافتن علت همگرايي شركت ها بررسي مي‌كنيم. بنا بر نتايج، عامل صنعت علت همگرايي نيست. آن گاه با استفاده از داده هاي تابلويي نامتوازن و روش EGLS و در دو مدل، تاثير توسعه مالي بر ساختار سرمايه را آزمون مي كنيم. نتايج نشان مي دهد كه ساختار‌ سرمايه شركتها تحت تأثير توسعه مالي هست و اين تأثير در دو مدل تفاوت چشمگيري ندارند. توسعه مالي بانكي رابطه منفي و معنادار و توسعه مالي بازار رابطه مثبت و معنادار با نسبت بدهي دارند.

The purpose of this study is to investigate the effect of financial development on corporate finance as the convergence determinant. To do so, first we examine convergence between corporate capital structure of firms listed in TSE using the Philips and Sul methodology (2007). The finding shows there are four converging clubs, with a big club consisting of 67% of the firms in sample. Then, we investigate industry-specific and country-specific factors to find the reason of big club convergence. The results indicate that the industry-specific factor is not the cause of convergence. So using unbalanced panel data and the EGLS method, we test the impact of financial development on capital structure in two models. The results show that corporate capital structure is influenced by financial development and this effect does not differ in the two models. Credit market development has a negative significant relationship and stock market development has a positive significant relationship with debt ratio.