ارتباط خطر اخلاقي مديران با عدم نقد شوندگي سهام و ارزش شركت با تاكيد بر مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي

The Effect of Moral Hazard of Managers on the Stock Illiquidity and Firm Value with Emphasis on Corporate Governance Mechanisms

خطر اخلاقي در نتيجه عواملي مانند اختيارهاي تفويضي به مديران و انگيزه آنان براي استفاده از اين اختيارها در جهت منافع شخصي ايجاد مي‌گردد و ممكن است پيامدهايي مانند عدم نقدشوندگي سهام و كاهش ارزش شركت را در پي داشته باشد. هدف اصلي پژوهش حاضر بررسي ارتباط خطر اخلاقي مديران با عدم نقدشوندگي سهام و ارزش شركت با تأكيد بر مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي مي‌باشد. داده‌هاي پژوهش از طريق صورت‌هاي مالي 180 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 14 ساله از 1386 تا 1399 گردآوري شده است. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از داده‌هاي پانلي و مدل رگرسيون چندگانه استفاده شد. نتايج حاصل از پژوهش نشان داد كه خطر اخلاقي مديران بر عدم نقدشوندگي سهام داراي تأثير مثبت و معني‌دار مي‌باشد. همچنين خطر اخلاقي مديران بر ارزش شركت تأثير منفي و معني‌دار دارد. شاخص تعاملي خطر اخلاقي مديران و حاكميت شركتي بر عدم نقدشوندگي سهام تأثير منفي و معني‌دار دارد و بر ارزش شركت داراي تأثير مثبت و معني‌دار مي‌باشد؛ بنابراين خطر اخلاقي مديران پيامدهاي نامطلوبي مانند كاهش ارزش شركت و عدم نقدشوندگي سهام را به دنبال دارد و مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي باعث تضعيف پيامدهاي مخرب خطر اخلاقي مديران مي‌گردد. با آگاهي از پيامدهاي نامطلوب خطر اخلاقي مديران و همچنين تأثير مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي بر تضعيف شدت اثر خطر اخلاقي مديران، مي‌توان تصميم‌هاي بهينه‌اي را در جهت كنترل خطر اخلاقي اتخاذ نمود و از طريق تقويت مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي، منافع ذي‌نفعان به‌ ويژه سهام‌داران را تأمين نمود.

Moral hazard is created as a result of factors such as delegated powers to managers and their motivation to use these powers for self interest and can have consequences such stock illiquidity and devaluation of the company. The main purpose of this study is to investigate the relationship between moral hazard with stock illiquidity and firm value with emphasis on corporate governance mechanisms. The research data were collected through the financial statements of 180 companies listed on the Tehran Stock Exchange over a period of 14 years from 2007 to 2021. Panel data and multiple regression model were used to test the research hypotheses. The results of the study showed that the moral hazard of managers has a positive and significant effect on the illiquidity of stocks Also, the moral hazard of managers has a negative and significant effect on the firm value.The interactive index of moral hazard and corporate governance has a negative and significant effect on stock illiquidity and has a positive and significant effect on firm value. Therefore, moral hazard of managers has undesirable consequences such as devaluation of the company and stock illiquidity, and corporate governance mechanisms weaken the destructive consequences of moral hazard of managers. By being aware of the adverse consequences of moral hazard of managers and also the effect of corporate governance mechanisms on weakening the severity of moral hazard, it is possible to make optimal decisions to control moral hazard by strengthening corporate governance mechanisms and serving the interests of stakeholders, especially shareholders.