مقايسه عملكرد مدل‌هاي بهينه‌سازي با صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري سهامي در بورس اوراق بهادار تهران

Comparing the performance of optimization models with equity investment funds: evidence from the Tehran Stock Exchange

ازآنجايي‌كه مدل‌هاي بهينه‌سازي سبد سهام متكي بر اطلاعات گذشته است همواره كارايي اين مدل‌ها مورد ترديد بوده است در اين پژوهش نخست به معرفي يك مدل بهينه‌سازي مبتني بر ديدگاه‌هاي سرمايه‌گذار پرداخته و سپس عملكرد همه مدل‌هاي بهينه‌سازي با همديگر و با صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري سهامي مقايسه مي‌شوند تا هم ميزان كارايي اين مدل‌ها سنجيده شود و هم بتوان به يك مدل كاربردي براي اين منظور دست‌يافت. بازه زماني پژوهش بين سال‌هاي 1395 تا 1400 و براي به دست آوردن سبد بهينه، از نرم‌افزار متلب استفاده شده است. نتايج نشان مي‌دهد كه با استفاده از معيارهاي ارزيابي مختلف، سبد بهينه مدل بلك-ليترمن نسبت به ساير مدل‌هاي بهينه‌سازي و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري عملكرد بهتري دارد؛ همچنين بازده ايجادشده توسط همه مدل‌هاي بهينه‌سازي در سطح ريسك بازار، به‌طوري معناداري از متوسط بازده صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري سهامي و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري برتر، بالاتر بوده است.

Since portfolio optimization models are based on past information, the efficiency of these models has always been questioned. In this study, first, an optimization model based on investor views is introduced and then the performance of all optimization models are compared with the performance mutual funds to both measure the effectiveness of these models and to achieve a practical model for this purpose. The research period is between 2016 and 1400 and MATLAB software has been used to obtain the optimal portfolio. The results show that using different evaluation criteria, the optimal portfolio of Black Literman model performs better than other optimization models and mutual funds; Also, the returns generated by all optimization models at the market risk level were significantly higher than the average returns of equity mutual funds and top mutual funds.