تاثير نقدشوندگي سهام بر اهرم مالي مازاد: با تاكيد برنقش عدم تقارن اطلاعاتي

Effect Stock Liquidity and Excess Leverage: Emphasis on Information Asymmetry

به حداكثر رساندن ثروت سهام داران و كاهش هزينه سرمايه از جمله اهداف مديران مالي به شمار مي رود. در اين راستا، تصميم گيري در مورد اهرم مالي (ساختار سرمايه) يكي از موثرترين راهكارها براي رسيدن به اين اهداف است. از سوي ديگر، ارزش سهام شركت و بازده موردانتظار سهام داران از عامل نقدشوندگي سهام نيز تاثير مي پذيرد. انتظار مي رود، نقدشوندگي پايين-تر سهام منجر به استفاده نسبتاً بيشتري از بدهي گردد. علاوه بر اين عدم تقارن اطلاعاتي داراي نقش كليدي در نحوه تصميم‌گيري مديران درباره چگونگي تامين منابع مالي و تعيين ساختار سرمايه شركت ‌مي‌باشد. لذا اين پژوهش به بررسي تاثير عدم تقارن اطلاعاتي بر رابطه بين نقدشوندگي سهام و اهرم مالي مازاد در بورس اوراق بهادار تهران طي بازه زماني 1391 تا 1397 با استفاده از اطلاعات 133 شركت منتخب پرداخته است. نتايج فرضيه‌هاي پژوهش نشان داد كه بين نقد شوندگي سهام و اهرم مالي مازاد رابطه منفي و معني داري وجود دارد و عدم تقارن اطلاعاتي اين رابطه را تعديل مي‌كند و از شدت آن مي‌كاهد. در واقع در شركت‌هايي كه عدم تقارن اطلاعاتي بالاست به دليل عدم دسترسي همزمان همه افراد به اطلاعات و وجود عدم تقارن اطلاعاتي، باعث مي‌شود تا تاثير منفي نقدشوندگي بر اهرم مالي مازاد شدت كمتري بگيرد و از آن كاسته شود.

Maximizing shareholder wealth and reducing the cost of capital are among the goals of financial managers. In this regard, deciding on financial leverage (capital structure) is one of the most effective ways to achieve these objectives. On the other hand, the value of the company's stock and the expected return of shareholders are also affected by the stock liquidity factor. Lower stock liquidity is expected to lead to relatively greater use of debt. In addition, information asymmetry plays a key role in how managers make decisions about how to finance and determine the company's capital structure. Therefore, this study investigates the effect of information asymmetry on the relationship between stock liquidity and excess financial leverage in the Tehran Stock Exchange during the period 1391 to 1397 using the information of 133 selected companies. The results of research hypotheses showed that there is a negative and significant relationship between stock liquidity and excess financial leverage and information asymmetry moderates this relationship and reduces its severity. In fact, in companies with high information asymmetry, due to the lack of simultaneous access to information for all and the existence of information asymmetry, the negative impact of liquidity on the excess financial leverage is less severe and less.