ارائه روشي جهت مديريت عدم قطعيت‌ نيروگاه‌هاي خورشيدي در روش تأمين مالي پروژه‌اي

A method for uncertainty management of solar power plants in project finance

تأمين مالي براي اجراي پروژه¬هاي بزرگ از جمله احداث نيروگاه¬هاي خورشيدي محور اصلي توسعه¬ي اقتصادي است. از منظر سرمايه¬گذار، تأمين مالي پروژه¬ها، به دو روش كلي شراكت و يا وام¬دهي انجام مي شود. يكي از روش هاي تأمين مالي مبتني بر وام دهي، روش تأمين مالي پروژه اي است كه در اين پژوهش به آن پرداخته مي شود. در سرمايه گذاري از طريق وام دهي، هرچه تخمين وام دهنده از عدم قطعيت (ريسك) جريان نقدي آتي پروژه كمتر باشد، تمايل بيشتري براي سرمايه گذاري دارد. از آنجايي كه تأمين مالي پروژه اي به عنوان يك روش با تضمين محدود شناخته مي شود، تمايل وام دهنده براي مشاركت در آن، وابسته به قابليت اعتماد جريان نقدي مورد انتظار پروژه در آينده است. در اين مقاله، عدم قطعيت¬هايي كه منجر به نوسان درآمد مورد انتظار نيروگاه هاي خورشيدي مي شود از منابع مختلف شناسايي شده است. از طريق شبيه سازي مونت كارلو، توزيع احتمالي نسبت پوشش بازپرداخت بدهي در هر سال از دوره ي عمر وام براي يك نيروگاه 10 مگاواتي خورشيدي تخمين زده شده و احتمال نكول شركت پروژه در هر سال محاسبه شده است. سپس با استفاده از آناليز حساسيت نسبت به اهرم مالي، ميزان قابل قبول سهم و قرض در ساختار تأمين مالي قابل تعيين است. روشي كه در اين مقاله براي تخمين درآمد نيروگاه خورشيدي استفاده شده، قابليت تعميم به ساير نيروگاه هاي خورشيدي را، با لحاظ عدم قطعيت هاي مختص محل احداث دارد. نتايج اين پژوهش و استفاده از روش تخمين درآمد نيروگاه خورشيدي، با در نظر گرفتن عدم قطعيت ها، منجر به تصميم گيري قابل اعتمادتر وام دهنده و تسهيل فرآيند جذب سرمايه گذار توسط شركت پروژه مي شود.

Financing of infrastructures and huge projects such as utility-scale solar power plants is imperative to economic development. From the perspective of investors, financing of infrastructure projects divides into two general methods including lending and partnership. One of the methods based on lending is project finance that is the focus of this study. In loan-based investing, the lower the lender's estimate of the uncertainty (risk) of future project cash flow, the more willing lender would be to invest. The method is a limited recourse; thus, the lender tendency to partnership in the finance deal depends on the reliability on future cash flow of a project. Here, we gather the results of different studies and investigate the uncertainties led to fluctuation of the expected future income of utility-scale solar power plants. Using Monte-Carlo simulations and Maximum Likelihood Estimation, the annual probability distribution of debt service coverage ratio for a 10 MW solar power plant project has been estimated during the loan term, and we use that to calculate the probability of default for each year. Then, using sensitivity analysis of financial indices to various leverages, the appropriate ratio of debt and equity in the structure of project financing are obtained. The presented method of estimating solar power plant project income can be used for other utility-scale solar power plants using specific uncertainties for each location. Our work paves the way to a more reliable decision making for lender(s) and facilitates the process of attraction of investor(s) for project company.