جهاني‌شدن مالي و اثربخشي سياست هاي پولي و مالي

Financial Globalization on the Effectiveness of Monetary and Fiscal policies

جهاني‌شدن تحولات اساسي در ابعاد مختلف ايجاد كرده است كه در بعد اقتصادي مهم ترين آن‌ها گسترش و يكپارچگي بازارهاي جهاني، افزايش جريان هاي مالي و سرمايه ايي بين المللي، مناسبات توليدي و مبادلات سرمايه مي باشد. بر اين اساس در اين تحقيق به بررسي تأثير جهاني‌شدن مالي براثربخشي سياست هاي پولي و مالي در كشورهاي اسلامي در دوره 2019-2000 با روش Panel VAR پرداخته شد. نتايج نشان داد جهاني‌شدن مالي با تعامل حجم نقدينگي باعث كاهش تغييرات توليد ناخالص داخلي شده و باعث افزايش اثربخشي سياست پولي مي شود؛ اما عكس العمل تغييرات توليد ناخالص داخلي به شوك هاي متغير تعاملي جهاني‌شدن مالي و نرخ بهره حاكي از افزايش تغييرات توليد ناخالص داخلي است كه حاكي از كاهش اثربخشي سياست پولي از طريق نرخ بهره است. تغييرات نرخ تورم به شوك هاي متغير تعاملي جهاني‌شدن مالي و حجم نقدينگي عكس العملي نشان نمي دهد. لذا تعامل جهاني‌شدن مالي و حجم نقدينگي تأثيري بر اثربخشي سياست پولي ندارد؛ اما تغييرات نرخ تورم به شوك هاي متغير تعاملي جهاني‌شدن مالي و نرخ بهره عكس العمل منفي نشان داد كه حاكي از افزايش اثربخشي سياست پولي از طريق نرخ بهره است. تغييرات توليد ناخالص داخلي و نرخ تورم به شوك هاي متغير تعاملي جهاني‌شدن مالي و مخارج مصرفي دولت عكس العمل معناداري نشان نمي دهد؛ بنابراين نتايج حاكي از عدم اثربخشي سياست مالي است.

Globalization has created fundamental changes in various economic dimensions. In the economic dimension, the most important of these changes are expansion and integration of global markets, such as increasing the flow of finance and international market of capital, production relations and capital exchanges. This paper investigates the impact of financial globalization (FG) on the effectiveness of monetary and fiscal policies in the selected Islamic countries during the period 2000-2019 using the Panel VAR method. The results indicated that FG reduces the changes in GDP by interacting with the liquidity, so FG contributes to the effectiveness of monetary policy. But changes in GDP responded positively to the interactive shocks of FG and interest rates. Therefore, the effectiveness of monetary policy has decreased through interest rate Chanel. Inflation changes do not response to the interactive shocks of FG and liquidity in the long run. Therefore, in the long run, the interaction between FG and the liquidity has no effect on the effectiveness of monetary policy, while changes in inflation show a negative response to the interactive shocks of FG and interest rates. Indeed, the interaction of interest rates and FG reduces changes in inflation and increases the effectiveness of monetary policy through interest rates. Changes of GDP and inflation rates do not show a significant response to the interactive shocks of FG and government spending. Thus, FG in interaction with fiscal policy has no effect on changes in inflation and GDP, so it does not affect the effectiveness of fiscal policy.