راهبرد تجاري شركت، نگهداشت وجه نقد و سرعت تعديل آن

The Firm’s Business Strategy, Cash Holdings, and Its Original Research Speed of Adjustment

وجود مازاد وجه نقد در شركت موجب راكد ماندن منابع مي‌شود و كسري وجه نقد باعث از دست رفتن فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري مي‌گردد. به همين دليل، شركت‌ها عموماً سعي مي‌كنند سطح بهينه‌اي از وجه نقد را نگهداري كنند. افزون بر آن، شركت‌ها تلاش مي‌كنند هرگونه انحراف نگهداشت وجه نقد از سطح بهينۀ آن را به سرعت، تصحيح كنند. سطح نگهداشت وجه نقد و نيز سرعت تصحيح شكاف بين نسبت نگهداشت وجه نقد واقعي و نسبت بهينه، تابع عوامل مختلفي است. هدف اين پژوهش بررسي تأثير راهبردهاي تجاري (تدافعي و آينده‌نگر) شركت بر سطح نگهداشت وجه نقد و سرعت تعديل آن است. در اين راستا، از داده‌هاي 120 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زماني 1399-1392 (960 سال ـ شركت) استفاده شده است. جهت برازش مدل‌هاي ايستا از برآوردگر حداقل مربعات معمولي و جهت تخمين مدل‌هاي پويا از رويكرد گشتاورهاي تعميم‌يافتۀ سيستمي استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد شركت‌هايي كه از راهبرد تجاري آينده‌نگر بهره‌مند هستند، در مقايسه با شركت‌هايي با راهبرد تدافعي، نسبت نگهداشت وجه نقد كوچك‌تري دارند و فاصلۀ بين نسبت نگهداشت وجه نقد واقعي و نسبت بهينه را با سرعت بيشتري تصحيح مي‌كنند. نتايج آزمون‌هاي تكميلي كه يافته‌هاي اصلي پژوهش را تأييد مي‌كنند با پيش‌بيني‌هاي مطرح در نظريۀ توازن، سازگاري دارند

The existence of firms' excess cash causes resources to stagnate, and cash deficit causes loss of investment opportunities. Therefore, firms generally try to maintain an optimal level of cash holdings. In addition, firms attempt to quickly correct any deviations from the optimal level of cash holdings. The level of cash holdings and the speed of correcting the gap between the actual and the optimal level of cash holdings depend on several factors. The purpose of this study is to investigate the effect of the firm's business strategies (defenders and prospectors) on the level of cash holding and its speed of adjustment. In this regard, the data of 120 firms listed in the Tehran Stock Exchange (TSE) during 2013-2020 (960 firm-years) have been used. The static models are estimated using ordinary least squares (OLS) estimator and, the system generalized method of moments estimator (GMM) is used to estimate dynamic models. The results show that the prospectors have a smaller cash holdings ratio than defenders. Also, the prospectors have lower cash holdings’ speed of adjustment than defenders. The results of supplementary tests that confirm the research's main findings are consistent with the predictions made in trade-off theory.