مدلسازي رياضي قيمت گذاري ريسك اطلاعاتي با رويكرد اتورگرسيو با وقفه هاي توزيعي (ARDL) در بازار سرمايه ايران

هدف اين پژوهش ارزيابي عامل ريسك اطلاعاتي در افزايش قدرت تبيين بازده مازاد سهام شركت ها مي باشد. با استفاده از داده هاي ماهيانه بازده مازاد سهام 201 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1390 الي 1399 عوامل ريسك اطلاعاتي شامل عدم تقارن اطلاعاتي، همزماني قيمت سهام، واكنش تأخيري قيمت سهام و محافظه كاري به صورت جداگانه و همزمان به مدل پنج عاملي فاما و فرنچ (2013) الحاق و به كمك روش اتورگرسيو با وقفه هاي توزيعي (ARDL) بر روي بازده مازاد ماهيانه سهام رگرسيون شد. نتايج پژوهش نشان داد كه با اضافه كردن هر يك از عوامل ريسك اطلاعاتي به صورت جداگانه به مدل پنج عاملي فاما و فرنچ (2013) و همچنين با اضافه كردن عامل تركيبي ريسك اطلاعاتي به مدل پنج عاملي فاما و فرنچ (2013) توان تبيين اين مدل افزايش مي يابد. همچنين مدلي كه در برگيرنده همه عوامل ريسك اطلاعاتي به صورت همزمان مي باشد، داراي بيشترين قدرت تبيين بازده مازاد بر ريسك سهام شركت ها مي باشد و مي تواند تقريباً 20% از بازده مازاد بر ريسك ماهيانه سهام شركت ها را تبيين كند. مي توان نتيجه گيري كرد كه ريسك اطلاعاتي محيطي شركت ها توسط سرمايه گذاران قيمت گذاري شده و به عنوان يك عامل صرف ريسك در نظر گرفته مي شود. در نتيجه به سرمايه گذاران و تحليگران مالي پيشنهاد مي شود در مدل هاي قيمت گذاري سهام به عناصر ريسك اطلاعاتي شركت ها توجه نموده و بازده مورد انتظار خود را تعديل نمايند.