آزمون الگوي قيمت‌گذاري دارايي مبتني بر شاخص‌هاي احساس: مدل SAPM

هدف اين مقاله بررسي اثر انحرافات رفتاري بر قيمت‌گذاري دارايي مالي است با اين فرض كه احساس به عنوان عامل ريسكي مهم و مرتبط در بازار سرمايه ايران است. اين مقاله همچنين تاثير اثر احساس، شتاب، اندازه، ارزش و صرف سهام بازار با تخمين مدل قيمت‌گذاري دارايي چند عاملي (APT) را مورد بررسي قرار مي‌دهد. به منظور انجام تحليل تجربي، بازدهي فصلي سهام شركت‌هاي ليست شده در بازار سهام اوراق بهادار تهران در دوره زماني 99-1390 در قالب 18 گروه بورسي، شامل 63 شركت پذيرفته شده در بورس مورد استفاده قرار مي‌گيرد. براي اين كار از دو شاخص احساس گردش مالي بازار و اثر احساس براي تخمين شاخص احساس استفاده شده است و با گسترش مدل كوهارت و در نظر گرفتن دو متغير احساس در قالب مدل SAPM با استفاده از روش داده‌هاي پانل از نوع هاسمن- تيلور تخمين ضرايب انجام مي‌گيرد. نتايج مدل حاكي از آن است كه در مدل SAPM متغير احساس بسيار مهم و معنادار است و رابطه‌اي مثبت با ميانگين نرخ بازدهي فصلي گروه‌هاي مختلف بورسي دارند.