بررسي عملكرد قيمتي سهام پس از عرضه ثانويه با در نظر گرفتن احساسات سرمايه‌گذار

شركت‌ها براي توسعه فعاليت‌ها و اجراي طرح‌هاي خود، به علت محدوديت در سيستم اعتبارات بانكي و پيچيدگي مراحل اخذ مجوز انتشار اوراق قرضه،براي تامين منابع مورد نياز خود به انتشار سهام جديد روي مي‌آورند. در اين تحقيق با نظر گرفتن تاثير احساسات سرمايه‌گذار در زمان اقدام به عرضه ثانويه سهام، عملكرد قيمتي كوتاه‌مدت و بلندمدت سهام پس از عرضه ثانويه سهام و تاثيرات مقطعي و سري زماني احساسات سرمايه‌گذار بر عملكرد بلندمدت و كوتاه مدت قيمت سهام را بررسي ‌نماييم. با استفاده از مدل بيكر و ورگلر(2007) به برآورد شاخص احساسات در بورس اوراق بهادار تهران اقدام و سپس شركت‏هاي نمونه را بر اساس سطح شاخص احساسات ماهانه در ماه افزايش سرمايه به دو دسته پرتفوي احساسات بالا و احساسات پايين دسته‏بندي مي‏كنيم. براي بررسي بازده‌هاي غيرعادي كوتاه‏مدت پس از عرضه ثانويه سهام ميانگين بازده‏هاي مازاد تجمعي (CAR) و براي بازده‌هاي غيرعادي بلندمدت پس از افزايش سرمايه،ميانگين وزني بازده مازاد دوره خريد-نگهداري (BHAR) استفاده شده است.نتايج با استفاده از داده‌هاي 101 شركت از بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني1391-1398 به دست آمده است. شركت‌هايي كه در دوره احساسات بالا اقدام به افزايش سرمايه كرده‌اند، در كوتاه‌مدت بازدهي غيرعادي مناسب‌تر و در ميان‌مدت و بلندمدت بازدهي منفي‌تر و ضعيف‌تري را تجربه مي‌كنند. ويژگي‌هاي شركتي همچون اندازه، سن و نسبتM/B بر كسب بازدهي غيرعادي پس از عرضه ثانويه و شدت آن تاثيرگذار است.سهامداران با در نظر گرفتن سطح شاخص احساسات بالا و كم در زمان عرضه ثانويه سهام و ويژگي‌هاي شركتي مي‌توانند نسبت به اتخاذ سياست سرمايه‌گذاري خريد-فروش يا نگهداري سهام پس از عرضه ثانويه اقدام نمايند.