اثرات وابسته به وضعيت كل‌هاي پولي بر نوسانات نرخ ارز واقعي: رويكرد گارچ نمايي ماركوف سوئيچينگ

مطالعه حاضر در قالب مدل وابسته به وضعيت (State Dependent Model) و طي بازه زماني ۱۳۹۸: ۳- ۱۳۸۰: ۱ به بررسي اين موضوع مي‌پردازد كه كدام‌يك از اجزاي كل‌هاي پولي (Monetary Aggregates) بيشترين تأثير را بر نوسانات نرخ ارز واقعي ايران دارد. جهت دستيابي به اين هدف، متغيرهاي حجم پول، شبه پول، نقدينگي و پايه پولي به مثابه كل‌هاي پولي در نظر گرفته شده و به منظور جلوگيري از بروز هم‌خطي چندگانه بين كل‌هاي پولي، چهار مدل گارچ نمايي ماركوف سوئيچينگ با احتمال انتقال ثابت (Markov Switching Exponential GARCH with Fixed Transition Probability Model) تصريح شده است. يافته‌هاي مطالعه حاكي از آن است كه در هر دو رژيم پايين و بالاي نوسانات نرخ ارز واقعي، كل‌هاي پولي تأثير مثبت و معني‌داري بر نوسانات نرخ ارز واقعي دارند و اثر كل‌هاي پولي در رژيم پايين نوسانات نرخ ارز واقعي با رژيم بالاي آن متفاوت است؛ ازاين‌رو متغيرهاي پولي اثر نامتقارني بر نوسانات نرخ ارز واقعي دارند. علاوه بر اين در هر دو رژيم پايين و بالاي نوسانات نرخ ارز واقعي، پايه پولي نسبت به ساير اجزاي كل‌هاي پولي تأثير بيشتري بر نوسانات نرخ ارز واقعي داشته است؛ بنابراين كنترل اجزاي كل‌هاي پولي با توجه به اهميت هر يك در وضعيت‌هاي بالا و پايين رژيم نرخ ارز واقعي مي‌تواند به مثابه نكته راهبردي مورد توجه سياست‌گذاران اقتصادي قرارگيرد.