سنجش روابط شوك هاي اطلاعاتي دروني و بيروني با تورش هاي رفتاري سرمايه گذاران

Assessing the Relationship Between Internal and External Information Shocks and Investor Behavioral Biases

اقتصاد كلاسيك و مطالعه بازارهاي مالي از ديدگاه هنجاري قواعد آنها را در چارچوب عقلانيت عوامل اقتصادي قرار داده ‌است. فرضيه اصلي حول و حوش تصميم‌گيري براساس عقلانيت است. از طرفي سرمايه­گذاران طوري عمل نمي‌كنند كه منطقي باشند، برعكس، تعصبات بسياري را نشان مي‌دهند كه منجر به تصميمات سرمايه‌گذاري ضعيف در زمينه‌هاي خاص مي‌شوند. اين خطاهاي شناختي به دليل عدم توانايي سرمايه گذاران در شناختن حركت بازار براي دوره هاي بعدي است، كه آنها را وادار به تصميم­گيري هاي جانبدارانه مي­كند. در اين مقاله رفتار سرمايه­گذاران در بورس اوراق بهادار تهران مورد تجزيه و تحليل قرار گرفت تا به بررسي اينكه آيا آنها تحت شرايط شوك اطلاعاتي مستعد تورش­هاي رفتاري هستند يا خير؟ بپردازد. براي دستيابي به هدف پژوهش، داده­هاي 106 شركت نمونه، در بازه زماني 1391-1398 جمع آوري شد و به شيوه تحليل توصيفي–همبستگي با اجراي آزمون رگرسيون چندگانه تجزيه و تحليل شدند. يافته­ها نشان داد كه تنها بين شوك اطلاعاتي دروني(تغييرات اساسي مالكيت نهادي) و تورش رفتاري زيان­گريزي و كوتاه­نگري سرمايه­گذاران رابطه معناداري وجود دارد و با ديگر شوك­هاي دروني و بيروني رابطه معناداري يافت نشد. همچنين رابطه معناداري بين شوك­هاي دروني و بيروني و تورش رفتاري برجستگي اطلاعات وجود ندارد.

Classical economics and the study of financial markets from a normative point of view have their foundations laid in the rationality of economic agents. The main hypothesis revolves around decision making under rationality. on the other hand,investors do not act as if they are rational,the contrary,exhibit many biases that lead to poor investment decisions in specific contexts.These cognitive errors are due to investors’ inability to certainly know market movements for the next periods, which inclines them to make biased decisions.This paper wishes to analyze the behavior of investors from Tehran Stock Exchange to see if they are prone to behavioral bias under the conditions of information shock. To achieve the research goal, data of 106 sample companies were collected in the period 2013-2020 and analyzed by descriptive-correlation analysis using multiple regression test. The results showed that there was only a significant relationship between internal information shock (fundamental changes in institutional ownership) and behavioral bias of investors' Loss aversion and Self-control Bias and no significant relationship was found with other internal and external shocks. Also, there is no significant relationship between internal and external shocks and behavioral bias of Information Salience.