ارزيابي تاثير چرخه عمر، فرصت رشد و كيفيت گزارشگري مالي در كاهش اثرات محدود كننده سود تقسيمي بر سرمايه گذاري

Evaluation the Effect of life Cycle, Growth Option and Financial Reporting Quality in Mitigating the Constraining Effects of Dividend on Investment Decisions

براساس مباني تئوريك در بازار كامل، اثر معكوس سود تقسيمي بر سرمايه گذاري متصور نيست ولي در بازار ناقص اين اثر قابل مشاهده ميباشد. از جمله ابزارهاي تعديل اين اثر، كيفيت گزارشگري مالي است. هدف اين پژوهش، بررسي اثر تعديلي چرخه عمر، فرصت رشد و كيفيت گزارشگري مالي بر ارتباط منفي سود تقسيمي و سرمايه گذاري ميباشد. در اين خصوص چهار فرضيه طرح و با بهره گيري از روش حذف سيستماتيك، نمونه اي مشتمل بر 105 شركت از ميان شركتهاي پذيرفته شده در بورس و فرابورس طي سالهاي 1390 تا 1398 گردآوري شد. براي برآورد مدلهاي رگرسيوني از داه هاي تركيبي و الگوهاي حداقل مربعات معمولي و حداقل مربعات تعميم يافته بهره برداري شد. براساس نتايج، تقسيم سود در شركتها بر ميزان سرمايه گذاري آنها تاثير منفي داشته كه اين تاثير از طريق كيفيت گزارشگري مالي بالا محدود ميشود كه اين موضوع در بين شركت هاي حاضر در مرحله بلوغ نسبت به ساير شركت ها شركتهاي با فرصت هاي رشد بالا قوي تر بوده و مصداق بيشتري دارد لذا بر اين اساس، نقش چرخه عمر، فرصت رشد و كيفيت گزارشگري مالي در تعديل اثر منفي سود تقسيمي بر سرمايه گذاري تاييد تجربي گرديد.

In full capital market there is no relationship between dividend policy and investment decisions. However, frictions of capital market result in the appearance of negative effect of dividend on investment decisions. On way to modify this negative effect is qualified financial reporting. This modifying effect is more prominent among adolescent firms and firms with high level of investment opportunities. Therefore, the final goal of this research is to investigate modifying effect of life cycle (adolescent firms) and growth opportunities on the negative relationship between dividend and investment decisions.Four hypotheses are considered for answering the above goal. In this way a sample consist of 105 firms listed in Tehran stock exchange were selected to test hypotheses. For estimating regression models, combined data were used during 1390 to 1398. The findings show that dividend has negative effect on the level of firm investment and this effect can be modified by high level of financial reporting quality. This modification effect is more prominent among adolescent firms and firms with high level of investment opportunities. According to these findings, the modifying effect of life cycle and growth opportunities on the modifying effect of financial reporting quality are confirmed empirically.