تأثير نقدشوندگي سهام بر بازدهي در شرايط اطلاعات نامتقارن و محدوديت‌هاي تأمين مالي

هدف: در اين پژوهش با استفاده از اطلاعات ۱۱۱ شركت، تأثير نقدشوندگي سهام بر بازده سرمايه‌گذاري، تحت محدوديت‌هاي تأمين مالي و كارايي اطلاعاتي بررسي شده است. جامعه آماري پژوهش، شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني ۱۳۹۴ تا ۱۴۰۰ بوده است. اين مطالعه تأثير يكي از اين عوامل، يعني نقدشوندگي سهام شركت‌ها را تحت دو شرط محدوديت‌هاي مالي وعدم تقارن اطلاعاتي بررسي مي‌كند. هدف اين پژوهش، بررسي انطباق نقدشوندگي سهام با نرخ‌هاي فعلي و آينده انباشت سرمايه و بررسي ميزان بهره‌وري و رشد اقتصادي است.روش: فرضيه‌هاي پژوهش با استفاده از رگرسيون چندگانه و به‌روش حداقل مربعات معمولي (OLS) آزمون شده است. اين پژوهش بر اساس طبقه‌بندي از نوع كاربردي است؛ زيرا به تجزيه‌وتحليل يك‌سري از عوامل در بورس اوراق بهادار تهران مي‌پردازد تا فرضيه‌هاي مطرح‌شده در پژوهش را رد يا تأييد كند. روش اجراي اين پژوهش مي‌تواند در بورس اوراق بهادار تهران و شركت‌هاي سرمايه‌گذاري و شركت‌هاي كارگزاري به‌كار گرفته شود. يافته‌ها: يافته‌هاي اصلي پژوهش نشان مي‌دهد كه ارتباط معناداري بين نقدشوندگي سهام و سرمايه‌گذاري در شركت‌ها وجود دارد؛ به بيان ديگر، هرچه ميزان نقدشوندگي سهام بيشتر باشد، كارايي و بازدهي سرمايه‌گذاري بيشتر خواهد شد. بر اساس نوع مدل و متغيرها، چهار فرضيه در اين مقاله مطرح شد كه همگي آن‌ها تأييد شدند. اين پژوهش نشان مي‌دهد كه رابطۀ مستقيمي بين نقدشوندگي سهام و كارايي سرمايه‌گذاري در شركت‌هاي جوان‌تر وجود دارد؛ يعني همان شركت‌هايي كه تازه وارد بازار سرمايه شده‌اند، قدمت آن‌ها در تابلوهاي بازار سرمايه زير يك سال است و عدم تقارن اطلاعاتي و محدوديت مالي بيشتري دارند. نتايج به‌دست‌آمده با اين ديدگاه سازگار است كه نقدشوندگي بيشتر سهام، در افزايش محتواي اطلاعاتي قيمت سهام تأثير مفيدي دارد و در نهايت به بهبود بازخورد و شفافيت بازار منجر مي‌شود تا مديران شركت‌هاي جوان‌تر، باعدم تقارن اطلاعاتي و محدوديت مالي بيشتر را تحت تأثير قرار دهند تا تصميم‌هاي ارزش‌آفريني را اتخاذ كنند.نتيجه‌گيري: نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه نقدشوندگي بيشتر سهام با كاهش سرمايه‌گذاري كمتر از حد لازم براي شركت‌هاي جوان، رابطه منفي و معناداري دارد. علاوه‌بر آن نقدشوندگي بيشتر سهام با كاهش سرمايه‌گذاري كمتر از حد لازم در شركت‌هاي داراي‌ عدم تقارن اطلاعاتي و محدوديت مالي بالاتر نيز، رابطه منفي و معناداري دارد. خروجي اين پژوهش ارتباط بين نقدشوندگي سهام و كارايي سرمايه‌گذاري شركت‌هاي فهرست شده در بورس تهران را بررسي مي‌كند و علاوه‌بر آن بررسي مي‌كند كه آيا تأثير نقدشوندگي سهام بر كاهش سرمايه‌گذاري در شركت‌هايي باعدم تقارن اطلاعاتي و محدوديت مالي، نمود بيشتري دارد يا خير. نتايج نشان مي‌دهد تأثير نقدشوندگي بيشتر سهام بر كاهش سرمايه‌گذاري در شركت‌هايي باعدم تقارن اطلاعاتي و محدوديت مالي بيشتر نمايان خواهد شد. نتايج پژوهش با توجه به مجموعه‌اي از بررسي‌هاي دقيق، از جمله آزمايش‌هاي درون‌زايي و معيارهاي مختلف نقدشوندگي سهام و كارايي سرمايه‌گذاري ارائه شده است.