تاثير طبقات جريان وجوه نقد بر سرعت تعديل ساختار سرمايه

ساختار سرمايه بر تصميم گيري‌هاي مختلف مديريت مانند نگهداري وجوه نقد موثر است. ساختار سرمايه شركت‌ها لزوما منطبق با ساختار هدف نيست. شركت‌ها با در نظرگرفتن هزينه‌هاي تعديل و انحراف، ساختار سرمايه را تعديل مي‌كنند. نقش نقدينگي بر ماهيت پوياي ساختار سرمايه، به ويژه سرعتي كه شركت‌ها با آن ساختار سرمايه خود را به سمت هدف تنظيم مي‌كنند، مورد بررسي قرار مي‌گيرد. به نظر مي‌رسد، شركتي با نقدينگي بالاتر، با هزينه‌هاي كمتر مرتبط با انتشار اوراق بهادار جديد مواجه خواهد شد و بنابراين تمايل بيشتري براي اصلاح سريع هر گونه انحراف نسبت اهرمي ‌واقعي خود از نسبت هدف خود دارد. براي بررسي درستي اين ادعا، در اين مطالعه ۱۰۶ شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال‌هاي ۱۳۸۴-۱۳۹۸، مورد بررسي قرار گرفت. از طريق رگرسيون غلتان تاثير هر يك از طبقه‌هاي صورت جريان وجه نقد بر سرعت تعديل در شركت‌هاي اهرم بالا و پايين مورد آزمون قرار گرفت. نتايج نشان مي‌دهد كه سرعت رسيدن به اهرم بهينه در شركت‌هاي پايين اهرم بهينه بالاتر از شركت‌هاي بالاي اهرم بهينه است. اين موضوع بيانگر عدم توجه به ظرفيت بدهي آتي در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. همچنين نتايج نشان مي‌دهد كه تنها جريان وجه نقد ناشي از عمليات، عامل تعديل كننده‌اي در سرعت تعديل اهرم بهينه براي شركت‌هاي بالاي اهرم بهينه است.