ارزيابي اثر سياست‌هاي مالي بر سرمايه‌گذاري در بازار سرمايه با وجود اصطكاك مالي

در اين تحقيق به ارزيابي اثر سياست‌هاي مالي بر سرمايه‌گذاري در بازار سرمايه در شرايط اصطكاك مالي پرداخته شده است. به اين منظور دو الگو براساس سياست‌هاي مالي (ماليات و مخارج دولت) طراحي و در دوره زماني 1370 تا 1396 با روش خودرگرسيوني با وقفه‌هاي توزيعي (ARDL) رابطه پوياي كوتاه‌مدت، حالت بلندمدت و تصحيح خطاي مدل‌ها تخمين زده شد. شاخص اصطكاك مالي در اين تحقيق براساس تعريف شكاف نرخ بهره (تفاوت نرخ بهره تسهيلات و سپرده‌گذاري) استفاده شده است. طبق نتايج در شرايط اصطكاك مالي، سياست مالي در الگوي اول (براساس ماليات) تأثير منفي و معني‌دار و در الگوي دوم (براساس مخارج دولت) تأثير مثبت و معني‌دار بر شاخص كل قيمت سهام داشت كه مطابق با ديدگاه كينزي است. همچنين شاخص اصطكاك مالي تأثير منفي بر شاخص كل قيمت سهام در هر دو الگو داشت. ولي از آنجايي كه ماليات بطور مستقيم مسأله تأمين نقدينگي شركت‌ها را متأثر مي‌كند، درنتيجه در سياست مالي براساس درآمدهاي مالياتي، تأثير شاخص اصطكاك مالي بر متغير وابسته بيشتر از سياست مالي براساس مخارج دولت بود. نتايج برآورد ساير متغيرها در الگوها به اين صورت بود كه توليد خالص داخلي طبق نظريات كينزي، درآمدهاي نفتي براساس نظريه حمايتي و نرخ ارز در قالب مدل‌هاي جريان‌گرا تأثير مثبت و معني‌دار بر متغير مستقل داشتند.