بررسي رابطه سرد و گرم بودن بازار سرمايه با بازدهي كوتاه مدت

A study the relationship between the situation of the stock exchange ( being hot or cold) and short-term return of IPO stock

سهامي كه براي اولين بار در بورس اوراق بهادار پذيرفته مي شود پايين تر از ارزش واقعي خود قيمت گذاري مي گردد و بنابراين در بيشتر اوقات بازدهي بالاي غير عادي آن سهام ( البتّه در كوتاه مدت) اجتناب ناپذير مي نمايد. اين تحقيق جهت بررسي رفتار و بازدهي اين نوع سهام در بازار بورس اوراق بهادار تهران و ارتباط آن با شرايط خاص بازار (سرد يا گرم بودن ) به ارايه و آزمون مدلي جديد پرداخته است. در اين مدل نمادي براي بازدهي در نظر گرفته شده و ارتباط آن با عوامل تاثير گذاري نظير قيمت بازشدن سهام – تغييرات شاخص و شرايط گرم يا سردي بازار كه توسط متغير مجازي تبيين شده، بررسي مي شود. اين الگو با استفاده از اطلاعات بازار اوراق بهادار تهران در سال‌هاي 84- 1375 و براي مقاطع زماني 5و 15روزه، يك ماهه، دو ماهه و سه ماهه پس از عرضه سهام اجرا گرديد. نتايج حاكي از آن است كه تا يك ماه پس از ارايه سهام عرضه اوليه بازدهي با شرايط بازار يك فصل پيش ارتباط مستقيم دارد همچنين تا دو ماه پس از عرضه اين نوع سهم ارتباطي بين شرايط بازار در فصل جاري عرضه سهام مشاهده نمي شود به يك معنا علامت افت اقتصاد يا رونق آن در زمان جاري عرضه سهام مزبور با وقفه اي 60 روزه بر بازدهي اين سهم تاثير گذار خواهد بود. اين خود گواهي بر عدم تقارن اطلاعات در بورس اوراق بهادار تهران در دوره ياد شده مي باشد.

Generally, in Initial Public Offering (IPO) the stock of a company is priced lower than its real value (under pricing), therefore an abnormal return would be unavoidable. In this research a new model is presented to study the relationship between the return of this kind of stock and the market situation in the case of being hot or cold. Also the model examines the behavior of IPO stock in recession and recovery. This model indicates if the proxy of return is dependent to each of opening price, index volatility and heat and coldness of the market by using the market information of Tehran Stock Exchange during the years of 1375 to 1384 and time periods of 5 days, 15days, one month, two months and one season after flotation. The research concludes that there is a significant positive relationship between the stock return through the very first month of public offering and the market situation during latest season. Also it shows within the first two months of flotation, the return of the stock is not related to the situation of the market during current season. In other words, the economy situation (recession or recovery) affects the return of the IPO stock after 60 days of delay, which indicates the information asymmetries in Tehran Stock Exchange during the studied period.