بررسي تاثير سياست‌هاي پولي آمريكا بر قيمت‌هاي واقعي جهاني نفت و درآمد واقعي نفت كشورهاي صادركننده نفت اوپك

The impact of the U.S. Monetary Policy on the Oil Prices and the Oil Revenues of the OPEC members

در اين پژوهش اثر سياست‌هاي پولي آمريكا بر قيمت‌هاي جهاني نفت، همچنين اختلاف سياست‌هاي پولي آمريكا و كشورهاي صادركننده نفت اوپك بر درآمد واقعي نفت اين كشورها را بررسي مي‌كنيم. اين پژوهش بر مبناي مطالعه فرانكل (2008) به لحاظ تفكيك تأثير دو دسته عوامل بر رفتار قيمت نفت در كوتاه‌مدت (عوامل مالي) و بلندمدت (عوامل بنيادي) است. با استفاده از آزمون‌هاي تجربي نشان مي‌دهيم كه روند بلندمدت قيمت جهاني نفت تحت تأثير عوامل بنيادين مانند عرضه و تقاضا، تغيير در ظرفيت كشورهاي توليدكننده و همچنين تغيير در ذخاير تجاري نفت است؛ افزون بر اين، تأثير اختلاف بين آتي‌ها و اسپات بر قيمت نفت‌هاي شاخص را بررسي مي‌كنيم. نتايج نشان مي‌دهد كه اختلاف قيمت آتي‌ها و اسپات عامل تعيين كننده‌اي در شكل‌گيري قيمت اسپات نفت است. آزمون تأثير تغييرات نرخ بهره واقعي آمريكا بر قيمت واقعي جهاني نفت با استفاده از داده‌هاي سري زماني (1990-2008) نشان مي‌دهد، كه يك رابطه منفي بين تغيير در نرخ بهره واقعي آمريكا و قيمت واقعي نفت‌هاي شاخص وجود دارد. همچنين مدل داده‌هاي تابلويي برآورد شده مؤيد رابطه منفي و معنادار بين درآمد واقعي نفت در كشورهاي عضو اوپك و اختلاف بين نرخ بهره واقعي آمريكا و اين كشورها مي‌باشد.

The introduction of the new oil exchanges and development of oil derivatives transactions have dramatically changed the mechanism of oil price movements. Expectations of monetary policies and directions of money flows between the financial and commodity markets have played fundamental roles in deriving the oil prices in the world markets.This paper investigates the effect of the U.S. monetary policy on the real prices of oil and the real revenues of the OPEC member countries using the Dornbuschʹs overshooting model. The results show the negative long run Co-integration between oil prices and the U.S. interest rates. The results of the Random Effect Model also reveal that the difference between the real interest rates of the U.S. and that of the OPEC members has a negative impact on the oil revenues of the OPEC members.