شناسايي حباب قيمتي سهام عادي بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل ارزش حال

Bubble Identification in Tehranʹs Stock Exchange: Evidence Based on Time-Varying Present Value Model

بازارهاي مالي به ويژه بازار سرمايه از مهم ترين ابزارهاي تجهيز و تخصيص منابع مالي به‎شمار مي‎روند. نظر به اهميت استراتژيك مالي و اقتصادي اين بازار، هرگاه اخلال و انحراف گسترده اي در آن رخ دهد، تجهيز و تخصيص منابع مالي كشور با مشكل جدي مواجه مي شود. يكي از عوامل به وجود آورنده اين مسايل حباب قيمتي است. به طوركلي هنگامي كه قيمت يك سهم با قيمت انتظاري آتي آن، تفاوت داشته باشد بحث حباب در بازار مطرح مي شود. اين مقاله اعتبار مدل ارزش حال با انتظارات متغير زماني را با استفاه از آزمون هم انباشتگي آستانه اي تكانه اي M-TARبررسي مي كند و به پژوهش اين موضوع مي پردازد كه آيا هيچ تعديل نامتقارني بين قيمت هاي سهام و بازده نقدي سهام در بلند مدت در بازار بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني فروردين 1379 تا آبان 1387 وجود دارد يا خير؟ نتايج مشخص كردند كه رابطه هم‎انباشتگي بلند مدت بين قيمت سهام و بازده نقدي سهام وجود ندارد، كه بيانگر وجود حباب عقلايي است.

Financial markets are considered as a particular important capital market instruments an allocation of financial resources mobilization process. Considering the importance of strategic financial and economic market, when the disruption and diversion occur widely in it, mobilization and allocation of financial resources of the countries are faced with serious problems. One of the factors regenerator these issues is price bubble. Generally, when the price of a share is different from its future expected price, market bubble term is introduced. This paper explores validity of present value model with time - varying expectations, by use of newly developed Momentum Threshold Cointegration test, M-TAR, to investigate if there is any asymmetric adjustment in long-run prices and dividends in Tehran stock Exchange during 2000:M3 to 2008: M10? Empirical results indicate that long-run prices and dividends cointegration relationship doesnʹt hold for Tehranʹs stock exchange, which attests to the presence of rational bubbles.