بررسي عوامل موثر بر نقدشوندگي قراردادهاي آتي در بورس كالاي ايران

Survey of the Factors Affecting Liquidity of Futures Contracts in Iran Mercantile Exchange

هنگام بحث در رابطه با شكست يا موفقيت بازارهاي آتي، همواره نقدشوندگي يكي از عوامل تعيين كننده مطرح شده و بررسي عوامل موثر بر اين پديده از مدت ها قبل مورد توجه بسياري از پژوهشگران قرار گرفته است. در مطالعات و پژوهش هاي انجام شده ي پيشين براي نقدشوندگي ابعاد مختلفي بيان شده و براي اندازه گيري هر يك از آن ابعاد نيز معيارهاي مختلفي پيشنهاد شده است. در اين پژوهش با بهره گيري از تحليل رگرسيون و با در نظر گرفتن دو معيار شكاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش و عمق كه دو بعد متفاوت از نقدشوندگي را اندازه گيري مي نمايند، به بررسي عوامل موثر بر اين پديده در بازار قراردادهاي آتي سكه ي طلا در بورس كالاي ايران پرداخته مي شود. نتايج پژوهش نشان مي دهد كه عوامل اصلي تاثيرگذار بر شكاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش، حجم معاملات و نوسان پذيري قيمت ها هستند. علاوه بر اين مشاهده شده است كه دوره ي زماني معاملات نيز داراي تاثير چشمگيري بر ميزان اين شكاف قيمتي است. نتايج بررسي عوامل موثر بر عمق بازار نيز نشان داد كه حجم معاملات داراي اثر مثبت، نوسان پذيري بدون اثر و سطح قيمت ها نيز داراي اثري مثبت بر متغير عمق بازار هستند.

Liquidity is regarded as one of the key elements while discussing about failure and success of futures markets, so there has been great focus on analyzing its determinants in previous researches. In earlier studies different dimensions have been stated for liquidity and also various measures have been suggested to assess each of those dimensions. In this paper, we have investigated about determinants of liquidity in gold futures market of Iran mercantile exchange with utilizing regression analysis and regarding bid-ask spread and depth as measures for evaluating two different aspects of this phenomenon. The research indicates that trading volume and price volatility are main determinants of bid-ask spread. In addition, we found that trading time interval has a great impact on this spread. The results of depth analysis proves the positive impacts of trading volume and price levels on depth measure and also, this analysis indicates that price volatility has no impact on this measure of liquidity.