تاثير چرخه‌ي عمر شركت و محافظه كاري بر ارزش شركت

The Effect of Life-Cycle Stages and Accounting Conservatism on Firm Valuation

هدف اصلي اين پژوهش بررسي تاثير چرخه ي عمر شركت و محافظه كاري بر ارزش شركت است. در اين پژوهش با استفاده از مدل فلتهام و اوهلسون (1995)، تاثير محافظه كاري بر واكنش سرمايه گذاران به خالص دارايي هاي عملياتي و سود عملياتي غيرعادي در مراحل مختلف چرخه ي عمر شركت مورد بررسي قرار گرفته است. تحليل داده هاي گردآوري شده در اين پژوهش در سه مرحله انجام شده است. نخست، شركت هاي عضو نمونه ي آماري به مراحل رشد، بلوغ و افول طبقه بندي‌ شده اند. سپس هر يك از شركت هاي مراحل رشد، بلوغ و افول با استفاده از مدل فلتهام و اوهلسون به شركت هاي محافظه كار و شركت هايي كه از رويه هاي حسابداري متهورانه استفاده مي كنند، تفكيك شده و در مرحله ي آخر با استفاده از روش هاي آماري تحليل همبستگي و رگرسيون مقطعي فرضيه‌هاي پژوهش مورد آزمون قرار گرفته اند. نتايج حاصل از بررسي 450 سال- شركت طي دوره ي زماني1382 تا 1387 نشان مي-دهد كه سرمايه گذاران اهميت (وزن) بيشتري به خالص دارايي هاي عملياتي و سود عملياتي غيرعادي شركت هاي در مرحله ي رشد نسبت به شركت هاي مراحل بلوغ و افول مي دهند. هم چنين نتايج نشان مي دهد كه در مراحل رشد و بلوغ، سرمايه گذاران اهميت (وزن) بيشتري به خالص دارايي هاي عملياتي و سود عملياتي غيرعادي شركت هاي محافظه كار(نسبت به شركت هايي كه از رويه هاي حسابداري متهورانه استفاده مي كنند) مي دهند و در مرحله ي افول عكس اين موضوع صادق است.

The main aim of this paper is to investigate the joint effects of accounting conservatism and life-cycle stages on firm valuation. Using the Feltham and Ohlson [1995]ʹs valuation model, this study examined the effect of accounting conservatism on reactions of investors to both abnormal operating earnings and net operating assets at different life-cycle stages, first, sample firms were classified into three life-cycle stages (Growth, Mature and Decline) and two Groups (Conservative and Aggressive).Then, we used a pooled cross-sectional time-series regression models to test the hypotheses. In this study, financial information of 75 firms which were accepted at Tehranʹs Stock Exchange (TSE) from 1382 to 1387 (450 firm-years) was examined. The results of this study show that investors place higher emphasis on both abnormal operating earnings and net operating assets of the firms at growth stage than the firms at mature or declining stage. Furthermore, investors place higher emphasis on both abnormal operating earnings and net operating assets of the firms which are in growth or mature stage and use conservative accounting practices than firms which use aggressive accounting practices. However, for the firms in decline stage the opposite is true.