بررسي شكل ضعيف كارايي بازار سرمايه در بورس اوراق بهادار تهران

To Study the weak from of efficiency of the capital market in Tehran Stock Exchange

بورس اوراق بهادار به بازاري اطلاق ميگردد كه در آن از يك طرف عرضهكنندگان سهام و اوراق بهادار، اوراق بهادار خود را به معرض فروش گذاشته و از سوي ديگر خريداران و متقاضيان براي خريد اوراق بهادار به آن مكان مراجعه مينمايد. با توجه به اهميتي كه اطلاعات در كارايي بورس اوراق بهادار دارد، كارايي بازار با استفاده از سه مجموعه اطلاعاتي در سه شكل مورد بررسي قرار ميگيرد. اين اطلاعات عبارتند از : 1) اطلاعات مربوط به قيمتهاي گذشته، 2) كليه اطلاعات عمومي انتشار يافته، 3) اطلاعات عمومي و اطلاعات خصوصي محرمانه. با توجه به اين سه نوع اطلاعات ، كارايي بازار بترتيب در سه سطح ضعيف، نيمهقوي و قوي تست ميشود. هدف اصلي اين تحقيق، بررسي كارايي بورس اوراق بهادار در شكل ضعيف كارايي جهت پاسخگويي به اين سوال است كه : آيا تغييرات متوالي قيمت سهام مستقل از يكديگرند؟ بدين منظور، از روشهاي آماري تحليل سريال همبستگي (كه يك روش پارامتري محسوب مي شود) و آزمون Run (كه يك روش نا پارامتري محسوب مي شود) استفاده شده است. دادههاي مورد استفاده در اين تحقيق، قيمت روزانه سهام نودوپنج شركت از شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار ايران براي سالهاي 1378 تا شهريور 1384 است. نتايج حاصل از اين تحقيق نشان ميدهد در سطح اطمينان 95% بين تغييرات متوالي قيمت سهام، همبستگي وجود دارد و سرمايه گذاران خاصي مي توانند با داشتن اطلاعات خاص و محرمانه به سود غير عادي برسند. بطور كلي، عدم كارايي اطلاعاتي بورس اوراق بهادارتهران به اثبات رسيده است.

Stock exchange is a market that suppliers and companies present their stocks and securities for sale, also investors come to buy these securities. With due attention to information that is very important for efficiency of stock market, market efficiency was studied by three groups of information. This information consists of: 1) Historical information 2) The current or general available information 3) General and inside information With due attention to such information, market efficiency is tested in three levels respectively: weak, semi-strong and strong form. The main purpose of this research is to study the efficiency of stock market in the weak level to answer the question "are respectively changes of stock prices independent from each other?" In this study, the statistical methods, correlation analysis which is a parametric method and Run-test that is a non parametric method are used. The data in this study is the stock daily price for ninety five accepted companies in the stock exchange between 1999 and 2006. The results showed that, there is a correlation between the respectively changes of stock prices in 95% of confidence level, and particular investors can gain irregular profit by having some inside information .Generally, inefficiency of the information of Tehran stock exchange is proved.