نقش ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده در

The Role of Adjusted Economic Value Added In Increasing of Shareholdersʹ Wealth

سهامداران مالك اصلي واحد تجاري مي باشند و پيوسته به دنبال حداكثر كردن ثروت خويش هستند و اين ثروت براي آنها در نتيجه عملكرد مطلوب واحد تجاري حاصل خواهد شد. عدم استفاده از معيارهاي مناسب براي اندازه گيري عملكرد و ارزش سهام يك شركت باعث مي شود ارزش شركت به سمت ارزش واقعي آن سوق پيدا نكند. در اين ميان ادعا شده كه ارزش افزوده اقتصادي قادر به نشان دادن ارزش واقعي شركت است. به هرحال تورم موجب انحراف هايي در مدل ارزش افزوده اقتصادي مي شود و معيار نامناسبي از عملكرد شركت و ثروت سهامداران را به نمايش مي گذارد. هدف از اين پژوهش تعديل ارزش افزوده اقتصادي به موجب انحراف هاي حاصل از تورم و نزديك كردن آن به سود صحيح اقتصادي، يافتن مدلي مناسب جهت تعيين ارزش خلق شده يا ارزش افزوده ايجاد شده در بازار سرمايه ومقايسه آن با مدل هاي تعديل نشده مي باشد كه ارزش افزوده حاصله در بازار ملاك افزايش ثروت سهامداران است. از طرفي اهميت اطلاعاتي ارزش افزوده اقتصادي وساير معيارهاي عملكرد رقيب نيز مد نظر قرار گرفته است. نتايج تحقيق كه طي سال هاي 1381 الي 1385 و با استفاده از مدل هاي رگرسيون معمولي ورگرسيون تلفيقي (Panel Data)تخمين زده شد نشان داد كه وقتي ارزش افزوده اقتصادي را تصحيح يا تعديل مي كنيم رابطه معناداري بين ارزش افزوده اقتصادي و ارزش افزوده بازار برقرار مي شود و در مقابل وقتي ارزش افزوده اقتصادي و ارزش افزوده بازار را به درستي اندازه نمي گيريم وآن را از بابت انحراف هاي حاصل از تورم تعديل نمي كنيم ارتباط معناداري بين آنها حاصل نمي شود. اين موضوع نقش ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده در افزايش يا كاهش ثروت سهامداران وضرورت تعديل آن جهت انعكاس درارزش افزوده بازار را نشان مي دهد. همچنين بررسي رابطه بين ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده و ساير معيارهاي عملكرد رقيب با بازده سهام، ارتباط معنادار اما ضعيف اين متغيرها با بازده سهام را نشان داد.

Shareholders are the firmsʹ primary owners and follow continuously to maximize their wealth and this wealth is created by favorite performance of the firm. Incorrect use of appropriate indicators for performance measurement and stock value of the firm causes the firmʹs value not real value. It has been claimed economic value added (EVA) is able to show real value of the firm. However, inflation causes distortions in EVA model and shows inappropriate indicator from firmsʹ performance and shareholdersʹ wealth. The goal of this research is EVA adjustment due to inflation distortions and to near that indicator to true economic profit, finding appropriate model for determine created value or created value added in capital market and itʹs compare to unadjusted models. In this middling, market value added (MVA) is the indicator of Shareholdersʹ Wealth increase. Also, information significance of EVA and other competing measures of performance have been studied. The results of our study between periods of 1381 to 1385 that are estimated with use of Oils regression model and Panel Data model show when we correct EVA, a significant relationship between EVA and MVA is generated and when we donʹt measure EVA and MVA correctly and donʹt adjust due to inflation distortions a significant relevance between them is not generated. This subject shows the role of adjusted EVA in increasing or decreasing shareholdersʹ wealth and the necessity adjustment of EVA for reflection in market value added. Investigation of relationship between adjusted EVA and other competing performance measures with stock return shows that there is a significant but weak relevance between these variables and the stock return.