بررسي و آزمون رفتار توده وار در صنايع منتخب بورس اوراق بهادار تهران

Review and Examine the Herd Behavior in Selected Industries in Tehran Stock Exchange

در بسياري از موارد مشاهده شده است كه قيمت ها در بازار سهام دچار نوسانات شديد مي شوند بدون اينكه اطلاعات مشخص و موثقي در رابطه با آن ها در بازار منتشر شده باشد. در مدل تصميم گيري رفتار توده وار تبعيت بي قيد و شرط از ساير سرمايه گذاران مبناي اتخاذ تصميمات است. اين گونه تصميم گيري ها سبب هجوم سرمايه گذاران براي خريد يا فروش سهام و بروز نوسانات شديد قيمتي شده كه پيامد آن بي ثباتي و شكنندگي بازار مي باشد. در اين پژوهش وجود رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسي قرار گرفته است. روش تحقيق آن مبتني بر كاهش انحراف معيار مقطعي بازده سهام نسبت به ميانگين در دوره هاي تنش بازار نسبت به ساير دوره ها مي باشد. نتايج تحقيق حاكي از آنست كه رفتار توده وار در چهار پرتفوي مورد آزمون وجود نداشته است و همچنين نتايج تحقيق براي دوران تنش همراه با افول بازده سهام و دوران تنش همراه با صعود بازده سهام يكسان مي باشد بنابراين رفتار سرمايه گذاران عقلايي يه نظر مي رسد. به عبارت ديگر مطابق با الگوي قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي انحراف معيار بازده سهام در دوران تنش بازار افزايش يافته است.

In many cases, the stock prices had great fluctuations, without any change in specific and reliable information existed in the stock market. These defects in the standard financial theory make a field of study based on psychological theories called behavioral finance. Herd behavior as a part of this domain has special importance. In herd behavior, decision makers rely on other investorsʹ decisions and follow them without any logical thinking. As a result, such decisions cause unconditional subordination of the other investorsʹ behaviors and a large group of investors rush to opt the same stocks to purchase or sell without publishing any information simultaneously. In this research, Herding behavior in Tehran Stock Exchange is investigated. The research methodology is based on decrease of deviation of rate of return in stress periods compared with other periods. The results show that there is no herding behavior in four selected portfolio that are examined. There are similar results for tension periods with return decreasing and tension periods by an increase in returns too. Thus, investors had reasonable decision making and rational behavior. On the other hand, return standard deviation increases at the periods of stress similar with CAPM anticipation.