بررسي رابطه ي متغيرهاي كلان اقتصادي و شاخص كل قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Investigating the relationship between macroeconomic variables and exchange price index in Tehran stock exchange

تحقيق حاضر با هدف تعيين رابطه ي بلندمدت بين نرخ رشد شاخص كل قيمت سهام و مجموعه يي از متغيرهاي كلان اقتصادي از قبيل نرخ تورم، نرخ رشد نقدينگي، نرخ ارز، نرخ سود واقعي بانكي و درآمد نفتي، انجام گرفته است. در اين تحقيق داده ها به صورت فصلي و براي دوره ي زماني 1374-1386 و با استفاده از روش خود رگرسيون برداري با وقفه هاي توزيعي، مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته اند. نتايج آزمون ريشه واحد ديكي فولر تعميم يافته حاكي از اين است كه متغيرهاي نرخ رشد نقدينگي و نرخ رشد شاخص كل قيمت سهام، در سطح پايا و ساير متغيرها در تفاضل مرتبه اول پايا هستند. همچنين، نتايج آزمون هم جمعي نشان داد كه بين نرخ رشد شاخص كل قيمت و متغيرهاي مستقل، رابطه ي بلندمدت وجود دارد به طوري كه ضرايب نرخ رشد نقدينگي و نرخ تورم، با نرخ رشد شاخص كل قيمت در سطح اطمينان نود درصد معني دار و رابطه ي منفي دارند و معناداري ضرايب درآمد نفتي، نرخ ارز و نرخ سود واقعي بانكي، در سطح اطمينان نود درصد، رد شد.

The Purpose of this paper is determine long run relationship between growth rate of Tehran exchange price index (TEPIX) and a set of macroeconomic variables such as inflation rate (CPI), money supply growth rate, exchange rate, real interest rate and oil revenue. The research uses quarterly data for the period 1996-2007 with Auto Regressive Distributed Lag (ARDL) method. The Results of augmented Dickey-Fuller (ADF) unit root test indicate that each series, expect for the money supply growth rate and growth rate of Tehran exchange price index (TEPIX), is nonstationary in log levels and stationary in log 1 differences. The cointegration test indicates that there exists a long run relationship between TEPIX and the macroeconomic variables tested so that there is a positive long run relation between TEPIX and inflation rate and money supply growth variables has a negative relationship. As well as exchange rate, oil revenue and real interest rate variables havenʹt relation with TEPIX