هزينه حقوق صاحبان سهام و متغير‌هاي حسابداري محرك ريسك

بر اساس الگوي قيمت‌گذاري داراييهاي سرمايه‌اي، تنها عامل ريسك كه سرمايه‌- گذاران، بايد در تصميم‌گيريهاي خود منظور كنند، ريسك سيستماتيك (بتا) است. پژوهشهاي متعدد نشان داده است كه ريسك بازار (بتا)، تنها عامل ريسك موثر بر نرخ بازده مورد انتظار نيست و ساير عوامل ريسك غير از بتا نيز هست. اين تحقيق به بررسي و تحليل رابطه متغيرهاي اساسي حسابداري به‌منظور آگاهي‌دادن درباره خطري پرداخته است كه در هزينه حقوق صاحبان سهام لحاظ مي‌شود. با توجه به اينكه هزينه حقوق صاحبان سهام، معيار خلاصه‌اي از چگونگي تصميم‌گيري سرمايه‌گذاران در مورد تخصيص منابع است، ميزان ارتباط ميان هزينه حقوق صاحبان سهام و معيار‌هاي ريسك مبتني بر حسابداري، مويد اين است كه در زمان تصميم‌گيريهاي اقتصادي، چقدر اين معيار‌ها، براي بازار اهميت دارد. در اين پژوهش به‌منظور محاسبه هزينه حقوق صاحبان سهام از سه الگوي گوردن، اوهانلون و استيل و قيمت‌گذاري داراييهاي سرمايه‌اي استفاده شده است. همچنين، براي آزمون فرضيات تحقيق، روش رگرسيون بكار رفته است. نمونه تحقيق شامل 66 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و دوره تحقيق طي سالهاي 1376 تا 1387 مي‌باشد. نتيجه تحقيق، از رابطه ميان هزينه حقوق صاحبان سهام و برخي متغيرهاي ريسك مبتني بر ارقام حسابداري و در نتيجه از مفيد بودن تحليل بنيادي براي تعيين ريسك حمايت مي‌كند

According to the Capital Asset Pricing Model (CAPM), the only risk factor that investors should take into account in making their decisions is the systematic risk (?). Several studies have shown that the market risk (?) is not the only risk factor affecting the expected rate of return and there are other risk factors different to ?. This paper analyzes the relevance of accounting fundamentals to inform about equity risk as measured by the cost of equity capital. Considering the cost of equity capital is a summary measure of how investors make decisions regarding the allocation of resources, the strength of the association between the cost of equity and accounting-based measures of risk, indicates how important these measures are for market participants when making economic decisions. In this study, for estimating the cost of equity, three models OʹHanlon and Steel, Gordon and Capital asset pricing are used. Also, to test assumptions, regression method has been employed. The sample refers to 66 firms accepted in Tehran Stock Exchange along the period 1997–2008. Research results support the association between the cost of equity capital and some accounting-based risk variables, thereby supporting the usefulness of fundamental analysis to determine the risk.