اندازه هلال ماه و بازده بازار در بورس اوراق بهادار تهران

Lunar Phases and Stock Market Returns (Evidence from the Tehran Stock Exchange)

اندازه گيري احساسات از موضوعات مورد توجه در حوزه مطالعات مالي رفتاري است. تحقيقات روانشناسي و زيست شناختي، اثر اندازه هلال ماه بر حالات و رفتار و در نتيجه قضاوت انسان را تاييد مي كنند. به همين علت فرضيه اثرگذاري اندازه هلال ماه بر تصميمات سرمايه گذاري و بازده بازار سهام مورد توجه قرار گرفته است، بطوري كه يكي از شاخص هاي اندازه گيري احساسات، اندازه هلال ماه است. در اين تحقيق رابطه دوره هاي بازگشت ماه (كامل، نو) و اندازه هلال ماه و بازده بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسي قرار گرفته است. در اين راستا از رگرسيون معمولي به منظور مشخص نمودن ارتباط بين بازده روزانه بورس تهران و اندازه روزانه هلال ماه استفاده شده است. براي بررسي بيشتر، بازده بورس اوراق بهادار تهران در دوره هاي 5، 7 و 15 روزه اطراف روزهاي ماه كامل و ماه نو به عنوان دوره هاي كامل ماه و دوره هاي اندازه صفر هلال ماه مورد مقايسه قرار گرفته است. نتايج نشان مي دهد كه رابطه خطي معناداري بين اندازه هلال ماه و بازدهي روزانه وجود ندارد. ضمناً بازده بورس تهران در دوره هاي مختلف ماه كامل با بازدهي در دوره هاي مختلف ماه نو تفاوت معني داري ندارد.

Sentiment measurement is the core of attention in some researches in behavioral finance. Based on psychological and biological evidences, moon cycles affect human mood, behaviors, and then their judgment and decision making. Many researchers in the field of behavioral finance tend to investigate if there is a relationship between lunar phases and stock market returns. The main objection of this paper is to test lunar effect on Tehran Stock Exchange (TSE) market return. In this research, we use linear regression (OLS) and comparison of average return in new moon and full moon cycles. We have come out with the conclusion that lunar does not affect daily TSE market return. For acquiring further evidence, daily average market return in periods of 5, 7 and 15 days around the full and the new moon are compared. But, no significant difference is approved.