تاثير متغيرهاي پولي بر شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران با تاكيد بر بحران مالي 2007

The Impact of Monetary Variables on Tehran Stock Exchange Index with an Emphasis on 2007 Financial Crisis

اقتصاد جهاني همواره دچار بحران‏هاي مختلفي بوده كه متغيرهاي مالي را تحت تاثير قرار مي‏دهد. بحران مالي بين‏المللي با تركيدن حباب قيمت در بخش مسكن آمريكا شروع شد و با ورشكستگي برخي بانك‏ها در بازارهاي مالي به اوج خود رسيد و سپس به بورس‏هاي اوراق بهادار نيز سرايت كرد. در اين مقاله، تاثير اين بحران برشاخص بورس تهران به كمك روش خود رگرسيوني با وقفه‏هاي توزيعي (ARDL) به صورت فصلي و از بهار 1377 تا زمستان 1387 مورد ملاحظه قرار گرفته است. نتايج نشان مي‏دهد كه متغيرهاي نقدينگي، نرخ ارز و نرخ سود سپرده‏هاي بانكي با يك دوره وقفه، رابطه معكوس با شاخص بورس داشته و نرخ سود سپرده هاي بانكي، سطح قيمت ها با يك وقفه و نرخ ارز با يك ووقفه در همان دوره رابطه‏اي مستقيم با شاخص بورس تهران دارند. بحران مالي، تاثير منفي بر اين رابطه برجاي مي‏گذارد كه با واقعيت موجود همخواني داشته و لزوم اتخاذ تدابيري براي مقابله با بحران را بيش از پيش نشان مي‏دهد.

Global economy has always suffered from different crises which influence economyʹs real variables, including capital market indices. International financial crisis initiated aftermath of the burst of the housing bubble in the credit division in the U.S.A. and reached the highest level by the bankruptcy of some banks in the financial markets and then penetrated into the economyʹs real divisions including stock exchange. In the current study the impact of this crisis on Tehran Stock Exchange is examined using Auto Regressive Distributed Lag model on a seasonally basis from spring of 1998 to winter of 2008. The results show that the liquidity variables and the exchange rates with a period of interval and the bank interest rate in the same period hold a direct relationship with Tehran Stock Exchange. But the financial crisis has a negative impact on this relationship which is in accordance with the reality and requires strategies to be taken in order to defeat the crisis.