بررسي ارتباط بهره وري سرمايه، سود هر سهم و نسبت قيمت به سود هر سهم با بازده سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار

هدف اصلي سرمايه‌گذاري، كسب بيشترين بازده است. سرمايه گذاران در پي معيارهايي هستند كه آن‍‍‍‍‍ها را در تشخيص بازده سرمايه گذاري راهنمايي كند. سود حسابداري و مشتقات آن از جمله معيارهايي است كه براي پيش‌بيني بازده، ارايه و مورد استفاده قرار گرفته‌اند. در اين مقاله، معيار جديدي تحت عنوان «بهره‌وري سرمايه» ارايه شده است. بهره‌وري سرمايه، نسبت ارزش افزوده بر دارايي‌هاي سرمايه‌گذاري شده است. بر حسب اينكه نسبت ارزش افزوده به كدام يك از گروه دارايي‌هاي سرمايه گذاري شده (سرمايه در گردش، دارايي‌هاي عملياتي يا كل دارايي‌ها) محاسبه شود. مدل اندازه گيري بهره وري سرمايه متفاوت است. براي نشان دادن اين موضوع، كه معيار ارايه شده داراي محتواي اطلاعاتي، و از كارآيي لازم برخوردار است، رابطه آن با بازده سهام بررسي شده است. هم‌چنين براي مقايسه محتواي اطلاعاتي بهره وري سرمايه و سود، رابطه بهره وري سرمايه با بازده سهام، رابطه سود هر سهم و نسبت قيمت به سود هر سهم (به عنوان مشتقات سود) با بازده سهام با يكديگر مقايسه شده‌ است. هم‌چنين براي مقايسه محتواي اطلاعاتي الگو‌هاي مختلف محاسبه بهره وري سرمايه با يكديگر، رابطه آنها با بازده سهام با يكديگر مقايسه شده است. نتايج نشان مي‌دهد كه بين همه الگو‌هاي اندازه‌گيري بهره وري سرمايه و تغييرات بازده سهام، ارتباط معناداري وجود دارد. اگر بهره وري سرمايه بر اساس كل دارايي‌ها اندازه گيري شود، رابطه نزديكتري با تغييرات بازده سهام دارد. بنابراين محتواي اطلاعاتي بهره وري سرمايه بر اساس كل دارايي‌ها بيشتر از سود هر سهم و نسبت قيمت به سود هر سهم است. با اين حال، بين ضريب همبستگي الگوهاي مختلف اندازه‌گيري بهره‌وري سرمايه و تغييرات بازده، اختلاف معناداري وجود ندارد. بنابراين محتواي اطلاعاتي الگو‌هاي مختلف اندازه‌گيري بهره‌وري سرمايه تفاوتي با هم ندارد.

"Return acquisition" is the main objective of investment. Investors need suitable criterions to recognize the return on their investment. There are many efforts take in introducing these suitable criterions. Profit and its derivatives are some of the suitable criterions used to predicate capital return. This paper introduces "capital productivity" as a new criterion where Capital productivity is defined as the added value divided by invested assets. Invested assets may be circulating capital, long-term operative assets, or total assets. Therefore, there are three different models to measuring capital productivity. In this paper, our attempt is to expose the higher informative content of capital productivity relative to profit and its derivatives. To do this, we compared profit (earning per share and price-earning ratio) and return relationship with capital productivity (all models) and return relationship. Also we compared relationships between different models of measurement and return. Results show that there are significant relationships between all models of capital productivity and return. The correlation between capital productivity -if total asset is used as the denominator- and return is more than earning per share and P/E. however there is no significant deference between correlations of different measuring models of capital productivity with return. JEL Classification: G12