بررسي دقت مدل‌هاي ارزشيابي نسبي قيمت به سود و قيمت به ارزش دفتري در پيشبيني قيمت عرضه عمومي سهام در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1385-1380

Investigating the Accuracy of Relative Valuation Models, P/E and P/B in Prediction of Initial Public Offering Price in Tehran Stock Exchange: 2001-2006

هدف اين مقاله مقايسه دقت پيش‌بيني مدل‌هاي ارزشيابي نسبي قيمت به سود (P/E) و قيمت به ارزش دفتري (P/B) مي‌باشد. از ميان شركت‌هايي كه در فاصله سال‌هاي 1380 تا 1385 در بورس اوراق بهادار تهران پذيرفته شدند، 75 شركت مورد بررسي قرار گرفت. دقت پيش‌بيني مدل‌هاي ارزشيابي نسبي به انتخاب شركت‌هاي مقايسه‌اي آنها بستگي دارد كه در اين تحقيق شركت‌هاي مقايسه‌اي با توجه به نوع صنعت، بازده حقوق صاحبان سهام و حجم كل دارايي‌ها انتخاب شده و قيمت پيش‌بيني شده با ميانگين يك هفته‌اي قيمت سهام عرضه شده مقايسه گرديد. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه دقت پيش‌بيني بر اساس انتخاب شركت‌هاي با حقوق صاحبان سهام مشابه در رتبه اول، انتخاب شركت‌هاي موجود در صنعت در رتبه دوم و انتخاب شركت‌ها بر اساس حجم دارايي‌هاي مشابه در رتبه سوم قرار مي‌گيرند. در يك جمع‌بندي كلي دقت پيش‌بيني مدل قيمت به ارزش دفتري از مدل قيمت به سود بيشتر است.

The main objective of this paper is to study the accuracy of the relative valuation models, P/E and P/B. We chose 75 companies which are listed in Tehran Stock Exchange from 2001 until 2006. The accuracy of relative valuation models in prediction of initial public offering price depends on selection of comparable firms. In this paper, comparable firms were selected on the basis of industry type, return on equity (ROE), and total assets. In case of comparable firm selection, our findings prove that companies with the same ROE is more accurate than those in the same industry. The accuracy prediction in the companies with same total assets is in the last place in prediction accuracy. In general conclusion, the P/B ratio is more accurate than the P/B ratio.