سياست سود تقسيمي از منظر تيوري نمايندگي

Dividend Policy From Agency Theory Perspective

پرداخت سود سهام يكي از اطلاعات مورد توجه سرمايه گذاران در اخذ تصميم هاي سرمايه-گذاري است كه عوامل مختلفي مي تواند بر آن اثرگذار باشد. از جمله ي اين عوامل مي توان به ساختار مالكيت شركت ها اشاره كرد. گروه هاي مختلف سرمايه گذاران مي توانند اثرات متفاوتي روي عملكرد شركت و همچنين پرداخت سود سهام داشته باشند. سوال اصلي اين است كه آيا پرداخت سود سهام، در انطباق با اهداف فرصت طلبانه مطرح در متون نمايندگي صورت مي گيرد و اعضاي غيرموظف هيات مديره بر نحوه توزيع سود موثر هستند؟ و آيا مي توان اين متغيرها را (به طور غيرمستقيم) جايگزين يا مكمل كاهش هزينه نمايندگي تلقي نمود؟ در اين مطالعه درصدد پاسخ گويي به اين سوال خواهيم بود. بدين منظور، اطلاعات 67 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1387-1380 با استفاده از تكنيك هاي آماري مورد بررسي قرار گرفته است. نتايج حاصل نشان مي دهدكه بين نسبت اعضاي غيرموظف هيات مديره، ساختار دارايي ثابت، ريسك تجاري و نسبت بدهي با نسبت پرداخت سود سهام رابطه منفي وجود دارد. همچين بين سودآوري، نقدينگي و درصد مالكيت اعضاي هيات مديره با نسبت پرداخت سود سهام رابطه مثبت و معني داري مشاهده شد. اندازه شركت و فرصت سودآوري بر نسبت پرداخت سود سهام موثر نيستند.