بررسي تاثير ساختار مالكيت بر سياست تقسيم سود شركت ها در بورس اوراق بهادار تهران

Impact of Ownership Structure on Dividend Policy In Tehran Stock Exchange

در اين پژوهش تاثير متغيرهاي ساختار مالكيت (مالكيت نهادي، مالك عمده، سهام شناور آزاد) و همچنين اثر تعاملي اين متغيرها بر سياست تقسيم سود در صنايع مختلف بررسي شده است. سياست تقسيم سود عبارت از نسبت سود نقدي بر سود هر سهم مي باشد،آزمون فرضيه هاي تحقيق به كمك تجزيه و تحليل رگرسيون چندگانه با استفاده از روش حداقل مربعات تلفيقي (PLS) و روش حداقل مربعات تعميم يافته (GLS) ازطريق داده هاي تابلويي انجام شده است. در تحقيق حاضر تاثير متغيرهاي مستقل بر سود تقسيمي به دو صورت مورد بررسي قرار گرفته است، تاثير هر كدام از متغيرها به طور جداگانه برسود تقسيمي با استفاده از روش حداقل مربعات تلفيقي وتاثير تعاملي متغيرهاي ساختار مالكيت به همراه نوع صنعت به عنوان متغير مجازي را بر سود تقسيمي با استفاده از روش حداقل مربعات تعميم يافته مورد ارزيابي قرارداده است. جامعه آماري مورد بررسي همه شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در محدوده زماني بين سال هاي 1383 تا 1387، به استثنا شركت هاي سرمايه گذاري و واسطه گري مالي مي باشد. در نهايت تعداد 65 شركت كه همه اطلاعات مورد نياز در مورد آنها در دسترس بود مورد آزمون قرار گرفت. نتايج نشان داد كه از بين متغيرهاي ساختار مالكيت، مالكان نهادي وسهام شناور آزاد ارتباط معني دار با سود تقسيمي دارند و همچنين تاثير تعاملي ساختار مالكيت بر سياست تقسيم سود در صنايع مختلف معني دار و متفاوت مي باشد و از اين رو متغير نوع صنعت مي تواند اثر تعديل كننده اي بر رابطه بين متغيرهاي ساختار مالكيت و سياست تقسيم سود داشته باشد.

In this research, the effect of ownership structure variables (Institutional ownership, block holder, free float) and interactive effects of these variables on dividend policy in various industries have been investigated. Cash to earning per share ratio was a proxy for dividend policy. Test of hypothesis was carried out by multiple regression analysis by generalized least square (GLS) and pooled (panel) least squared (PLS) methods. In the present study, the effect of the variables other than dividend policy were assessed by (PLS) the interactive effect of ownership structure variables by industry type as dummy variable on dividend policy assessed by (GLS). Statistical population reviewed are all companies listed in Tehran Stock Exchange during 2004-2008 excluding investment companies and financial intermediary. Finally 65 companies that all required information were examined. The result showed that among ownership structure variables, institutional ownership and free float variables have significant relationship with dividend policy. The interactive effect of institutional ownership on dividend policy in different industries were significant and different, hence the type of industry variable can be a damper effect on the relationship between institutional ownership variables and dividend policy.