بررسي رابطه بين ساختار سرمايه و ساختار مالكيتي در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

A study on the relationship between capital structure and ownership structure of the companies listed in Tehran stock Exchange

چكيده: معماي ساختار سرمايه در ادبيات مالي، مورد بررسي بسياري از انديشمندان اين رشته قرار گرفته است. ساختار مالكيتي را مي توان با در نظر گرفتن مسيله نمايندگي عاملي تاثير گذار در تركيب ساختار سرمايه دانست. در اين پژوهش به وجود رابطه بين ساختار سرمايه و ساختار مالكيتي پرداخته شده است. نمونه پژوهش شامل 44 شركت غير مالي حاضر در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي 1385 تا 1389 مي باشد. براي سنجش ميزان ارتباط متغيرهاي وابسته و مستقل از مدل رگرسيون چند متغيره استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي‏دهد ميان ساختار سرمايه و ساختار مالكيتي رابطه معني‏داري با ضريب تعيين تعديل شده 62.4 درصد وجود دارد. يعني، شركت هاي داراي سطوح بالاي مالكيت نهادي از اهرم بيشتري استفاده مي‏كنند. همچنين رابطه منفي معني‏داري بين تعداد سهام سرمايه گذاران نهادي، دارايي‏هاي مشهود و نقدينگي با اهرم و رابطه مثبت معني‏داري بين نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري و اندازه با اهرم رد نمي‏شود.

Abstract: The capital structure problem in finance literature has been studied by many researchers. Considering the agency problem, the ownership structure can be considered as an effective factor on capital structure. We investigate the relationship between capital structure and ownership structure in this study. The sample includes 44 non-financial companies listed in TSE from 1385 to the end of 1389. We used multiple regressions test to examine the relationship between the dependent and independent variables. The results showed that there is a significant relation between the capital structure and ownership structure with an adjusted R-squared of 62.4%. It means that the companies with a high level of institutional ownership use more leverage. The negative relation between institutional investors’ share numbers, visible assets, liquidity and leverage; and the positive significant relation between the ratio of market value to book value, size and leverage is not rejected.