بررسي تاثير ميزان افشا اطلاعات مالي(اجباري)، بر هزينه سرمايه با استفاده از مدل CAPM

Evaluation of disclosure of financial information on the cost of capital based on CAPM model

چكيده: اين پژوهش به بررسي تاثير ميزان افشا اطلاعات مالي بر هزينه ‏سرمايه با استفاده از مدل CAPM مي‏پردازد. در پژوهش حاضر براي سنجش ميزان افشا اطلاعات مالي از صورت‏هاي مالي منتهي به 29/اسفند/1387 شركت‏هاي نمونه بهره گرفته شده است. همچنين افشا اجباري اطلاعات با استفاده از چك ليستي متشكل از 250 قلم افشا اجباري اطلاعات(مطابق با استانداردهاي حسابداري ايران لازم الاجرا از 1/1/1386) و هزينه سرمايه(سهام عادي)، شركت‏هاي نمونه كه بر حسب اندازه به دو نوع شركت‏هاي كوچك و بزرگ تقسيم‏بندي شده‏اند، همچنين با بهره‏گيري از مدل قيمت‏گذاري دارايي‏هاي سرمايه‏اي(CAPM)، اندازه‏گيري شده‏اند. نتايج حاصل از آزمون فرضيات پژوهش نشان مي‏دهد كه بين افشا اطلاعات مالي با هزينه سرمايه در شركت‏هاي كوچك رابطه‏ معناداري وجود ندارد. امّا در شركت‏هاي بزرگ رابطه معنادار منفي قوي وجود دارد. به‏عبارتي، با افزايش افشا اطلاعات مالي، هزينه سرمايه شركت‏هاي بزرگ، پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، كاهش و عكس آن صادق است.

Abstract: This paper intends to study the effect of disclosure of finance information on cost of capital by using CAPM. In this research we use financial information disclosed in annual financial statements for a period of 2003.2009 of the sample companies. Also, a checklist including 250 items of obligatory information disclosures was obtained (to accommodate the Iranian Accounting Standards put into effect starting in 21.03.2007). Moreover, the capital cost of the sample companies classified into small and large ones, was measured employing Capital Assets Pricing Model (CAPM). The results of the hypotheses testing showed that there exist no significant relationship between financial information disclosure and cost of capital of the small companies but for large companies, we found a strong and negative association. Thus, financial information disclosure would lead to a decrease in cost of capital of large companies and vice versa.