ارايه روشي جهت تخمين پارامتر نوسان پذيري براي كاربرد در تيوري ارزش گذاري اختيارات واقعي (مطالعه موردي- پروژه هاي پارس جنوبي)

A Method for Volatility Estimation for Application in Real Options Approach

روش هاي ارزيابي اقتصادي سنتي مانند رويكرد جريانات نقدي تنزيل شده انعطاف پذيري هاي موجود در پروژه ها را مورد توجه قرار نمي دهد و لذا اين روش ها براي ارزيابي پروژه هايي كه داراي ريسك بالايي هستند مانند پروژه هاي نفتي روش مناسبي نيست و قادر نيست ارزش دقيق پروژه را بدست آورد. درحال حاضرروش اختيارات واقعي يكي از روش هاي پيشرفته ارزيابي پروژه ها مي باشد كه برگرفته ازتيوري اختيارات مالي است و درچند دهه گذشته مورد توجه كارشناسان قرارگرفته است. اما كاربرد اين روش در عمل با مشكلات و محدوديت هايي همراه است كه موفقيت اين روش را تحت تاثير قرار داده است. براي ارزيابي پروژه ها توسط اين روش نياز به تخمين پارامترهاي داريم كه مهمترين و كليدي ترين آنها پارامتر نوسان پذيري است. اما تخمين اين پارامتر بسيار پيچيده است و دليل آن اين است كه داده هاي تاريخي براي دارايي پايه كه در اينجا منظور ارزش پروژه است وجود ندارد[5]. زيرا در چنين موقعيت هايي معمولاً پروژه براي اولين بار اجرا مي شود و غير قابل بازگشت است. لذا اين امر يكي از مشكلات مهمي است كه گريبانگير كارشناساني شده است كه قصد استفاده از اين روش را دارند. لذا در اين مقاله قصد داريم روشهاي مختلف تخمين اين پارامتركليدي را مورد بررسي قرار دهيم. همچنين در اين مقاله، يك روش جديد كه مبتني برجريانات نقدي است پيشنهادگرديده است.