بررسي نقش عدم تقارن اطلاعاتي در تصميمات ساختار سرمايه شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Study of the Role of Information Asymmetry in Capital Structure Decisions for Corporations Listed in Tehran Stock Exchange (TSE)

در اين تحقيق، نقش عدم تقارن اطلاعاتي در تصميمات ساختار سرمايه شركت ها از طريق بسط مدل راجان و زينگالس و با بهره گيري از داده هاي نمونه اي متشكل از 60 شركت از شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زماني سال هاي 1386-1382 مورد بررسي قرار گرفت.براي سنجش ساختار سرمايه (نسبت هاي بدهي) به عنوان متغير وابسته در اين تحقيق ، از چهار نسبت: كل بدهي به كل حقوق صاحبان سهام، كل بدهي به كل دارايي، بدهي كوتاه مدت به كل دارايي و بدهي بلند مدت به كل دارايي و همچنين براي سنجش عدم تقارن اطلاعاتي از دامنه قيمت پيشنهادي خريد و فروش نسبي سهام استفاده گرديد.جهت آزمون فرضيه هاي تحقيق از مدل هاي رگرسيون خطي چند متغيره مبتني بر تكنيك آماري تلفيقي(داده هاي تابلويي) بهره گرفته شد، همچنين آزمون معنادار بودن ضرايب و مدل هاي تحقيق به ترتيب با استفاده از آماره هاي t و Fصورت گرفت. نتايج آزمون فرضيه هاي تحقيق بيانگر آن است كه بين عدم تقارن اطلاعاتي با نسبت كل بدهي به كل حقوق صاحبان سهام، نسبت كل بدهي به كل دارايي و نسبت بدهي كوتاه مدت به كل دارايي رابطه مثبت و معناداري وجود دارد. اين در حاليست كه نتايج يافته هاي اين تحقيق از عدم وجود رابطه معنادار ميان عدم تقارن اطلاعاتي با نسبت بدهي بلندمدت به كل دارايي خبر مي دهد.

In this paper the role of information asymmetry in the capital structure decisions through augmenting the Rajan and Zingales Model and using a sample data of 60 corporations listed in Tehran stock exchange (TSE) during 1382-1386 has been examined. To measure capital structure (debt ratios) as dependent variables ,We used the ratios of: total debt to total equity, total debt to total assets, short-term debt to total assets and long-term debt to total assets, we also used the relative bid-ask Spread as a proxy for information asymmetry. To test the hypothesis, we used the multivariate linear regression models based on Panel data technique. We also used the T-static and F-static tests to test the statistical significance of coefficients and models respectively. Our findings indicate that there is a positive and significant relationship between information asymmetry and 3 measures of capital structure namely, the ratios of total debt to total equity, total debt to total assets and short-term debt to total assets. However according to obtained results there is no significant relationship between information asymmetry and the ratio of long-term debt to total assets.