بررسي نحوه قيمت گذاري فروش، بهاي تمام شده كالاي فروش رفته و جريان نقدي آزاد در بورس اوراق بهادار تهران

An investigation of the pricing of sale and cost of goods sold and earnings companies in Tehran stock exchange

چكيده: يكي از اطلاعات مهم و كليدي گزارش شده در صورت هاي مالي شركت ها "سود حسابداري" است كه تحليل گران مالي از آن در ارزيابي عملكرد بنگاه هاي اقتصادي استفاده مي كنند. چنانچه سود حسابداري معرف عملكرد مدير باشد، خطر اخلاقي ناشي از كم كاري مدير به عنوان پيامد عدم تقارن اطلاعاتي كاهش مي يابد. بنابراين چگونگي اندازه گيري سود حسابداري بايد مورد توجه قرار گيرد. چون در فرآيند اندازه گيري سود حسابداري تعهدي ممكن است مديريت اعمال نظر كند، درباره استفاده از سود ترديدهايي ايجاد شده و به همين دليل بسياري از تحليل گران مالي، "جريان وجوه نقد" را مورد توجه قرار مي دهند. در اين پژوهش قيمت سهام، تغييرات فروش و بهاي تمام شده كالاي فروش رفته، سود تعهدي، جريان نقدي آزاد و جريان نقدي فعاليت هاي سرمايه گذاري به عنوان متغيرهاي اصلي و سود سهام پرداختي به سهام داران، ارزش حقوق صاحبان سهام، سود عملياتي، خالص دارايي هاي عملياتي و جريان نقدي فعاليت هاي عملياتي متغيرهاي كنترلي پژوهش هستند كه براي قيمت گذاري سود و جريان نقدي استفاده شده اند. براي آزمون فرضيه هاي پژوهش، از روش آماري مقطعي با به كارگيري اطلاعات مالي 91 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال هاي 1383 لغايت 1388 استفاده شده است. يافته هاي پژوهش نشان مي دهد تغييرات فروش و سود تعهدي رابطه مثبت (مستقيم) با قيمت سهام دارند، ولي سه متغير توضيحي بهاي تمام شده كالاي فروش رفته، جريان نقدي آزاد و جريان نقدي فعاليت هاي سرمايه گذاري با قيمت سهام رابطه منفي (معكوس) دارند.

Abstract: Accounting Profit is one of the key and major information, reported in financial statements that financial analysts use for measuring firmsʹ performance. Since in the measuring accounting profit it is necessary to use estimate, forecast and different accounting methods, and yet probable conflicts of interest between managers and shareholders and another financial statements users is present, there is some doubts to use profit and therefore, many of financial analysts consider cash flow instead. In conceptual framework of financial accounting in different countries there is a considerable attention to Accounting Profit and Cash Flow. In this study, the relationship between Pricing Earnings and Cash Flows with some accounting variables is studied. Stock price, changes in sales and cost of goods sold, accrual profit, free cash flow and cash flows from investment activity are considered as main research variables and cash dividend paid to shareholders, value of equity, operational income, and net operating assets and cash flows from operating activity are control variables that used for pricing earnings and cash flows. To test the research hypotheses, cross-section statistical methods is used for 91 listed firms in Tehran Stock Exchange from 2004 to 2009. Results show that changes is sale and accrual profit have direct (positive) relation with stock price, but three explanatory variables, changes in cost of goods sold, free cash flow and cash flows from investment activity have negative (indirect) relation with stock price.