بررسي سودآوري استراتژي سرمايهگذاري مومنتوم در بورس اوراق بهادار تهران

Investigating the Profitability of Momentum Investing strategy in Tehran Stock Exchange

بررسي سودآوري استراتژي سرمايهگذاري مومنتوم در بورس اوراق بهادار تهران چكيده بر اساس استراتژي سرمايهگذاري مومنتوم برخلاف فرضيه بازار كارا، بازده سهام عادي در بازه‌هاي زماني مختلف داراي رفتار خاصي مي‌باشد و مي‌توان با بكارگيري راهبرد سرمايه‌گذاري متناسب با افق زماني مورد نظر، بازدهي بيش از بازده بازار بدست آورد. هدف‌اين پژوهش بررسي سودآوري استراتژي سرمايه گذاري مومنتوم مي باشد. جامعه آماري‌اين پژوهش كليه شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. همچنين به لحاظ قلمرو زماني، نمونه‌اي از شركتهايي كه طي دوره زماني 1383 الي 1388 حداقل يك-بار سهامشان مورد معامله قرار گرفته است، مورد بررسي قرار مي‌گيرند. به‌علاوه جهت تجزيه و تحليل داده ها از آزمون t استفاده شده است. يافته‌هاي پژوهش نشان مي دهد در تمامي ‌راهبردهاي سرمايه‌گذاري مومنتوم مورد آزمون، ميانگين بازده ماهانه پرتفوي برنده در دوره نگهداري از ميانگين بازده ماهانه پرتفوي بازنده در همين دوره بيشتر است.‌اين امر نشان مي‌دهد كه پرتفويي كه در سه، شش، نه و دوازده ماه گذشته بهترين عملكرد را داشته است (پرتفوي برنده)، در سه، شش، نه و دوازده ماه‌اينده به عملكرد بهتر خود نسبت به پرتفويي كه در گذشته بدترين عملكرد را داشته است (پرتفوي بازنده) ادامه مي‌دهد.

Abstract Based on momentum investment strategy, in spite of efficient market hypothesis, in specific date period each share has specific behavior method of profitability and with an appropriate strategy that match specific date period, one can achieve return on investment higher than market ROI. The purpose of this research is investigation of momentum investment strategy profitability. Researches show that there is momentum or continuation of return in 3 till 12 month period in common stock returns behavior and therefore applying momentum strategy can increase the return of investment. Profitability of this strategy has proved in many developed and some emerging markets. In this research we investigate the return of applying momentum strategy in Tehran stock exchange (TSE). This survey shows that momentum strategy is profitable in Iranian emerging stock market. The statistical population is all companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE). Some companies were listed in TSE and their shares were traded at least one time from 2004 to 2009 were selected as sample of this research. Research findings show that in any momentum investment strategies that analyzed, average of monthly return of winner portfolio in a specific time horizon is higher than average of monthly return of loser portfolio. Also this findings show that such winner portfolio that has best performance in 3, 6 or 12 month period continue its own performance.