بررسي رابطه بين سازوكارهاي حاكميت شركتي با ميزان ثروت ايجاد شده براي سهامداران

Studying the relation between Corporate Governance Mechanisms on the Amount of Created Shareholders Value

تحقيق حاضر براي فراهم آوردن شواهدي در ارتباط با تاثير سازوكارهاي حاكميت شركتي بر ميزان ثروت ايجاد شده براي سهامداران، صورت پذيرفته است. متغيرهاي مستقل تحقيق سازوكارهاي حاكميت شركتي مي باشند كه از چهار بعد تعداد سرمايه گذاران نهادي، نسبت سرمايه گذاري سرمايه گذاران نهادي، استقلال اعضاي هيات مديره و نسبت مديران غيرموظف هيات مديره، مورد بررسي قرار مي‌گيرند. متغير وابسته تحقيق ثروت ايجاد شده براي سهامداران مي باشد كه براي محاسبه آن از مدل پابلو فرناندز استفاده شده است. پابلو فرناندز معتقد است از آنجايي كه در محاسبه ارزش افزوده اقتصادي(EVA) از ارزش هاي دفتري استفاده مي شود، بنابراين محاسبات از قابليت اطمينان كافي برخوردار نبوده و ممكن است تصميم گيرندگان را به اشتباه بياندازد. او مدلي را پيشنهاد نمود كه در آن به جاي ارزش‌هاي دفتري از ارزش بازار سهام استفاده مي‌شود. متغير كنترلي تحقيق اندازه شركت مي‌باشد. در اين تحقيق متغير وابسته با يك وقفه زماني يك ساله نسبت به متغيرهاي مستقل مورد آزمون قرار مي‌گيرد. انتخاب نمونه آماري به روش حذف سيستماتيك و با اعمال محدوديت هايي انجام شد كه طي آن 98 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني1383-1387 انتخاب گرديد. براي آزمون ارتباط بين متغيرهاي مستقل و وابسته تحقيق از روش هاي رگرسيون خطي ساده و چند گانه استفاده شده است. به طور كلي نتايج تحقيق بيانگر آن است كه بين هيچكدام از سازوكارهاي حاكميت شركتي با ميزان ثروت ايجاد شده براي سهامداران رابطه معني داري وجود ندارد.

This study is aimed to provide evidence on the relationship between the corporate Governance mechanisms and the amount of created shareholders value. Independent variables of the study are corporate Governance mechanisms, which are examined from four aspects, including number of institutional investors, investment ratio of institutional investors, independence of the members of the board of directors, and the ratio of nonexecutive directorse. The dependent variable of the study is the created shareholders value, which is measured based on the Pablo Fernandez Model. Pablo Fernandez believes that since book values are used in the calculation of the Economic Value Added (EVA), the calculations lack a sufficient reliability and may result in decision makers’ mistakes. Pablo Fernandez proposed a model in which market values of shares are used instead of book values. The control variable of the study is the size of the company. In this study, the dependent variable is tested with a one-year interval in comparison with the independent variables. The statistical sample was selected based on the systematic deletion and the application of limitations, resulting in the selection of 98 corporations listed in the Tehran Stock Exchange (TSE) during 2004-08 For testing the relation between independent and dependent variable of the study, simple and multiple regression methods were used. Generally, the results of the study indicate that there is no significant relationship between the corporate Governance mechanisms and the amount of created shareholders value