تحليل اثر نامتقارن تورم بر سرمايه‏گذاري واقعي در ايران

Analyzing the Asymmetric Effects of Inflation on Real Investment in Iran

هدف اين مقاله تحليل اثر تورم بر سرمايه‏گذاري واقعي در ايران است. پس از مروري مختصر بر نظريه‏هاي سرمايه‏گذاري و وضعيت آن در ايران، تعيين‌كننده‏هاي سرمايه‏گذاري را با استفاده از داده‏هاي سالانه 1338 تا 1388 بررسي مي‏كنيم. نتايج آزمون ديكي‌ـ‌فولر تعميم‌يافته نشان مي‏دهد كه تمامي متغيرهاي مدل ايستا از درجه يك يا I)1) هستند. ارزيابي با استفاده از مدل رگرسيون آستانه‏اي نشان مي‏دهد كه توليد ناخالص داخلي واقعي و شاخص بازبودن تجاري و نرخ تورم مي‏توانند بر سرمايه‏گذاري اثرگذار باشند. نتايج حاكي از آن است كه اثر تورم بر سرمايه‏گذاري، از نوعي فرايند تعديل نامتقارن پيروي مي‏كند. سطح آستانه‏اي نرخ تورم 9/11درصد ارزيابي شده است. اگر نرخ تورم از اين سطح آستانه‏اي بالاتر باشد، تورم اثر منفي بر سرمايه‏گذاري خواهد داشت. اما اگر نرخ تورم زير اين نرخ باشد، نه‌تنها اثر منفي از بين مي‏رود، بلكه افزايش قيمت‏ها مي‏تواند سطح سرمايه‏گذاري را افزايش دهد.

The purpose of this paper is to analyze the effects of inflation on real investment in Iran. After briefly reviewing the investment theories and their situation in Iran, we consider the determinants of investment by using annual data (1958-2009). Results of the Augmented Dickey- Fuller (ADF) test indicate that all of the variables appearing in model are I(1). So, the results of the threshold regression model indicate that real GDP, the trade openness index and inflation rate can influence investment. Results also show that the effect of inflation on investment follows an asymmetric adjustment process. The threshold level for the rate of inflation has been estimated 11.9 percent. If the annual rate of inflation exceeds this threshold level, it will have a negative impact on investment. But, if inflation remains below this level, not only the negative effect fades away but also rising prices can boost investment.