بررسي مديريت زمان اعلان سود شركت‌ها

پس از اين كه پاتل و ولفسون (509:1982) به بررسي رابطه محتواي اخبار مربوط به سود با زمان انتشار اين اخبار طي روزهاي هفته پرداختند، پژوهش هاي انجام شده كه نشان مي‌دهند سودهايي كه در روزهاي پايان هفته اعلام شده‌اند شامل اخبار بدتري نسبت به سودهايي كه در روزهاي طي هفته منتشر شده، مي‌باشند. فرضيه اين است كه مديران فرصت‌طلب به اين دليل سودهايشان را در اين زمان‌ها منتشر مي‌كنند تا در اين زمان‌ها به دليل توجه كمتر رسانه‌ها، اخبار بد را از بازار پنهان كنند. در اين مقاله براي بررسي دقيق‌تر فرضيه افشاي راهبردي، به آزمون مشاهداتي مي پردازيم كه زمان اعلان سودهايشان را بين روزهاي كاري هفته و پايان هفته تغيير داده‌اند. نتايج آزمون‌ فرضيه‌ها بر اساس بيش از 4000 مورد اعلان سود در طي سال‌هاي 1380 تا 1388، نشان مي‌دهد كه مديران شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به طور راهبردي اقدام به زمان‌بندي اعلان سودهايشان نمي‌كنند. با انجام آزمون رگرسيون لجستيك اثر برخي عوامل موثر بر انتخاب زمان اعلان سودهاي فصلي از قبيل سودغيرمنتظره، درصد سهام شناور آزاد، صنعت، پيچيدگي فعاليت‌هاي شركت و اندازه شركت بر زمان اعلان سودهاي فصلي طي روزهاي هفته بررسي شد. نتايج آزمون نشان مي‌دهد كه از ميان عوامل مختلف تنها درصد سهام شناور آزاد بر زمان اعلان اخبار مربوط به سود تاثير دارد.

Beginning with Patell and Wolfson (1982), several papers have documented that earnings announcements made on weeks’ last day tend to contain worse earnings news than those made at other week days. One hypothesis is that opportunistic managers release earnings at times of decreased media attention to hide their bad news and reduce the associated market penalty. Using firm-level tests that focus on those firms that switch their disclosure timing to weeks’ last day (rather than reporting at other week days), we find no evidence that managers in Tehran Stock Exchange opportunistically report worse news on weeks’ last day, using data from 4000 disclosure timing in 2001 to 2009. We, then, examined other determinants of timing decision (including percentage of free and floating stocks, complexity and size of firm and industry membership as explanatory variables for timing decision), using a logistic regression model. The results showed that only the percentage of free and floating stocks have effects on timig decision.