مدلسازي آرماني براي انتخاب پرتفوليوي بهينه با گشتاورهاي بالا

سرمايه‌گذاران در تصميمات خود جهت انتخاب پرتفوليوي مناسب به طور‌‌‌‌هم زمان چندين هدف را مدنظر قرار مي‌دهند. اين اهداف ممكن است در مواقعي با هم در تعارض باشند. عموما مديران پرتفوليو، بهترين تركيب سهامي را انتخاب مي‌كنند كه حد الامكان تمام اهداف سرمايه‌گذاران را برآورده سازد. بدين جهت در اين مقاله سعي شده‌است تا ضمن بررسي تحقيقات قبلي و مقايسه مدل‌هاي بهينه‌سازي پرتفوليو، به كمك برنامه‌ريزي آرماني مدلي ارايه شود كه با در نظرگرفتن اهدافي همچون؛ حداكثر‌سازي بازده، حداقل‌سازي ريسك، حداكثر‌سازي چولگي بازده پرتفوليو‌و حداقل‌سازي كشيدگي ريسك پرتفوليو، بتواند بهترين تركيب سهام را انتخاب كند. بدين منظور 10 شركت اول ازفهرست 50 شركت فعال‌تر در بورس اواراق بهادار تهران در سه ماهه سوم سال1390 انتخاب گرديده است. اطلاعات مورد نياز هر سهم با استفاده از نرم‌افزار تدبير جمع آوري و با نرم‌افزار SPSS محاسبه و سپس با جايگذاري داده ها در مدل عمومي، مدل با نرم‌افزار LINGO حل‌شده است ودر آخر درصد سرمايه گذاري در هرسهم مشخص گرديده‌است.

Investors in their decisions to select an appropriate portfolio consider several objectives simultaneously such as the rate of return, the liquidity and the risk. These objectives may be sometimes in conflict with each other. Generally the portfolio managers seek the best combination of the stocks that meets their investment objectives. Therefore in this paper the researchers also analyzed previous research and compared optimization portfolio models, then with the help of Goal Programming (A model of Multi- criteria decision analysis), the model will be presented considering the objective functions as: return maximization, risk minimization, skewness portfolio returns maximization, kurtosis portfolio returns minimization, then the researchers being able to select the best combination of stocks. Hence the 10 first companies of 50 companies active in the Tehran Stock Exchange have been selected for the last quarter of the year 2011. The required information for each share has been calculated from TADBIR and SPSS, and then with Placement the data in the model, the model is solved using the LINGO and the investment amount per share is finally determined.