بررسي اثرات نقدينگي بر نوسان قيمت مسكن در كشورهاي نفتي و غيرنفتي

The Effects of Liquidity on Housing Price Fluctuations in Oil-Producing Countries VS. other Countries

در سال هاي اخير بازار مسكن همواره با نوسان‌هاي سوداگرانه مواجه بوده است. يكي از عوامل اصلي رشد جهشي قيمت مسكن، تقاضاي دارايي و بورس‌بازي مسكن است كه ريشه در مشكلات ساختاري اقتصاد كلان از جمله رشد شتابان نقدينگي و عدم ظرفيت پذيري ساير بخش هاي اقتصادي و بازار سرمايه براي جذب اين نقدينگي دارد. در اين مطالعه اثر نقدينگي بر نوسان قيمت بازار مسكن در ايران و 20 كشور OECD كه نوسان‌هاي قيمت مسكن در دهه هاي اخير در آنها بيش از ساير كشورها به چشم مي خورد بررسي شده است. برآوردها با استفاده از مدل پانل ديتا و با داده هاي فصلي (2009-1980) انجام شده است. ابتدا مدل پايه براي تمام كشورهاي منتخب برآورد مي‌شود. سپس كشورها به دو گروه كشورهاي داراي درآمد نفتي و كشورهاي فاقد درآمد نفتي تقسيم و نتايج حاصل از رگرسيون با هم مقايسه مي‌شوند. نتايج تخمين‌ها حاكي از آن است كه در مدل هاي مورد مطالعه نقدينگي اثر مثبت و معناداري بر قيمت مسكن دارد و ضريب ياد شده در گروه اول به مراتب بيشتر است و سهم قابل‌توجهي از نوسا‌ن‌هاي قيمت مسكن از طريق نقدينگي موجود در اين بخش توضيح داده مي شود. متغير درآمد نفت در كشورهاي گروه اول اثر مثبت و كاملاً معناداري بر نوسان قيمت مسكن دارد و شدت آن بر نوسان قيمت مسكن به‌طور مستقيم و غيرمستقيم (از طريق نقدينگي) 36 درصد بيشتر از كشورهاي فاقد درآمد نفت مي‌باشد.

The Housing market has experienced fluctuations in recent years. The main factors for the soaring prices of houses are demand and speculative swings, originating from the structural problems of macro economy as well as galloping liquidity increase and incapability of other economic sectors and the capital market to absorb this liquidity. This paper studies the effects of liquidity on house price swings in Iran and 20 OECD countries which have experienced more house price fluctuations in recent decades. The estimates have been done for the years 1980 to 2009 by applying panel data method. The estimations for all selected countries were carried out first, and then the countries were divided into two groups: countries with oil revenues and countries without oil revenues. Results indicate that in both groups the liquidity has meaningful and positive effects on house prices, so considerable part of the house price volatilities can be explained by the liquidity which exists in the sector. Oil revenues play a meaningful and positive role in house price swings in oil producing countries, exerting an extra 36% of direct or indirect fluctuations, comparing the other group.